A escalada da guerra no Irão provocou ondas de choque nos mercados globais de energia nas últimas semanas, com ataques às infra-estruturas e aos riscos de transporte marítimo, perturbando efectivamente o tráfego através do Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento que normalmente transporta cerca de um quinto dos fluxos diários mundiais de petróleo e GNL. O petróleo bruto Brent (QAM26) subiu acentuadamente, ultrapassando os 100 dólares, à medida que as preocupações com a oferta aumentam e as seguradoras comerciais regressam à cobertura de riscos de guerra.
Em resposta, o governo dos EUA interveio de forma decisiva. A Corporação Financeira de Desenvolvimento dos EUA (DFC) lançou recentemente um programa de resseguro marítimo de 20 mil milhões de dólares para cobrir perdas numa base contínua, com o objectivo de restaurar a confiança e fazer com que os petroleiros voltem a circular.
A Exxon Mobil emergiu como um dos beneficiários mais claros. As ações da XOM subiram mais de 34% no acumulado do ano (YTD). No entanto, os mercados mudaram abruptamente em 1 de Abril devido a relatos de que a guerra poderia terminar em breve. As ações da XOM despencaram 5%, sua pior queda diária em mais de um ano.
Isto levanta uma questão fundamental. Quando o nevoeiro geopolítico se dissipar e o prémio de risco de Hormuz se dissipar, será que os fundamentos da Exxon e os motores de crescimento maciço justificam manter ou aumentar estes níveis elevados? Vamos dar uma olhada mais de perto.
Com sede em Spring, Texas, a Exxon Mobil (XOM) explora, produz, refina e comercializa petróleo e gás. A empresa retorna capital através de um dividendo anual futuro de US$ 4,12 por ação, o que equivale a um rendimento de aproximadamente 2,5%, apoiado por um valor de capital de aproximadamente US$ 669,5 bilhões.
As ações da XOM estão sendo negociadas perto de US$ 162 no momento em que este livro foi escrito, um aumento de cerca de 35% no acumulado do ano e de mais de 55% nas últimas 52 semanas.
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Isso coloca a empresa em uma avaliação premium. O múltiplo preço/lucro (P/L) de 23x e o índice preço/vendas (P/S) de 2x ficam acima das medianas do setor.
O último balanço de lucros da Exxon para o quarto trimestre mostrou lucro por ação de US$ 1,71 contra a estimativa de consenso de US$ 1,68. Isto traduziu-se numa modesta surpresa positiva de quase 2% e indica que a actividade continuou a correr ligeiramente acima das expectativas.
Nesse período, registaram-se vendas de 82,31 mil milhões de dólares, com o crescimento das vendas a abrandar ligeiramente, informando aos investidores que a dinâmica das receitas arrefeceu um pouco, apesar dos preços mais elevados das matérias-primas. O lucro líquido foi de US$ 6,5 bilhões, com o crescimento do lucro líquido diminuindo 14%, indicando pressão nas margens e custos mais elevados.
Este quadro operacional é complicado pela dinâmica do fluxo de caixa. O fluxo de caixa operacional foi de US$ 51,97 bilhões, um aumento de 32% sequencialmente. No entanto, o fluxo de caixa líquido ainda ficou em US$ 12,51 bilhões, com um declínio de 34%.
O motor de crescimento da ExxonMobil ainda está muito ligado aos barris que consegue extrair do solo, uma vez que a produção líquida no quarto trimestre atingiu 5 milhões de barris de petróleo equivalente por dia, acima dos 4,7 milhões no terceiro trimestre. Esse quarto trimestre incluiu 1,8 milhões de barris de petróleo equivalente por dia da Bacia do Permiano, um novo recorde trimestral.
Na Guiana, a história é igualmente importante. O projeto Yellowtail entrou em operação antes do previsto e ajudou a aumentar a produção do país no quarto trimestre para cerca de 875.000 barris brutos por dia. Esse impulso ajudou a impulsionar a produção anual a montante para cerca de 4,7 milhões de barris de petróleo equivalente por dia, o valor mais elevado em mais de 40 anos, um feito notável para uma empresa da sua dimensão.
A decisão dos Estados Unidos de começar a emitir licenças que permitem às empresas americanas produzir petróleo bruto e gás natural na Venezuela acrescenta outra camada a este sistema. Esta medida segue-se à intervenção precoce do governo nas vastas reservas do país e ao seu esforço para que as empresas energéticas dos EUA comprometam até 100 mil milhões de dólares na reconstrução da indústria petrolífera da Venezuela ao longo do tempo.
Coincide também com reformas abrangentes na Venezuela destinadas a dar mais autonomia aos produtores estrangeiros, reduzir impostos e encorajar novos investimentos após anos de subinvestimento e redução da produção. Este desenvolvimento pode abrir oportunidades adicionais na região para grandes intervenientes como a ExxonMobil.
O próximo catalisador será o relatório de lucros do primeiro trimestre agendado para 1º de maio de 2026, com uma estimativa média de US$ 1,80 por ação contra US$ 1,76 relatado um ano antes. Isto equivale a uma taxa de crescimento anual projetada de cerca de 2%, o que não é explosivo.
Este tipo de crescimento fundamental incremental é uma das razões pelas quais as ações XOM continuam a encontrar suporte. O analista da Bernstein, Bob Brackett, elevou recentemente seu preço-alvo para US$ 195, ao mesmo tempo em que reiterou uma classificação de “desempenho superior”, sinalizando efetivamente um potencial de alta de cerca de 20%.
A comunidade mais ampla de analistas está em uma posição um pouco diferente, mas o tom permanece construtivo. Com base em 28 analistas com cobertura, a XOM tem uma classificação de consenso de “compra moderada”. O preço-alvo médio é de US$ 155,93, implicando uma desvantagem potencial de cerca de 4%. Essa lacuna entre um preço à vista carregado de guerra e uma meta média mais cautelosa é exatamente o que qualquer pessoa que “joga” com ações XOM deve ter em mente.
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Exxon Mobile parece um nome que você muda com um programa, não um nome que você esconde com vista grossa. O prémio de guerra do Irão empurrou claramente as ações da XOM para a frente da sua rolagem de lucros subjacentes, mas esses fluxos de caixa, lucros de produção e dividendos dão à história uma substância real sob as manchetes. No curto prazo, a ExxonMobil provavelmente ficará um pouco mais baixa, com a menor redução nos chips de guerra. Durante um período mais longo, fundamentos estáveis e retornos disciplinados das ações ainda favorecem a compra de ações em períodos de retração, em vez de perseguir picos provocados pela guerra.
Na data da publicação, Aviv Jones não detinha (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
