As ações de software acabaram de registrar o pior desempenho relativo em relação ao S&P 500 em toda a história registrada do setor. O ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) subiu mais de 24% no primeiro trimestre de 2026, sua queda trimestral mais acentuada desde o quarto trimestre de 2008. Salesforce, Adobe, Oracle e até Microsoft estão profundamente em território de correção agora.

O medo que toma conta dos investidores concentra-se numa única ameaça: os agentes de IA podem minar completamente as plataformas de software tradicionais. O volume de vendas a descoberto em ações individuais atingiu o nível mais elevado registado pela Goldman Sachs desde 2016, um sinal de verdadeira capitulação.

Mas um dos gabinetes de investigação mais poderosos de Wall Street está a pressionar fortemente contra o pânico que impulsiona esta liquidação histórica. A Goldman Sachs divulgou uma estrutura, uma cesta personalizada de ações e quatro nomes específicos em uma classificação de compra que, segundo ela, estão sendo penalizados injustamente.

O analista de pesquisa da Goldman Sachs, Matthew Martino, publicou um relatório em fevereiro de 2026 que reformula completamente a abordagem IA vs. debate sobre software. A liquidação reflete uma rápida mudança no sentimento dos investidores e não uma deterioração repentina nos fundamentos, relata o Goldman Sachs.

A equipe criou uma “Estrutura de Impacto de IA” repetível que avalia empresas de software em seis dimensões que determinam a resiliência da IA.

“Reconhecemos que a rápida inovação da IA ​​cria incerteza legítima e garante um prémio de risco mais elevado… No entanto, acreditamos que a reavaliação foi aplicada de forma ampla e não seletiva.” Matthew Martino, (analista de pesquisa da Goldman Sachs.)

Essas dimensões incluem risco de orquestração, exposição à monetização, propriedade do sistema de registro, fosso de integração de dados, execução de IA e coordenação orçamentária. O objetivo é ajudá-lo a distinguir entre ações que enfrentam deslocamento real e aquelas que foram vendidas indiscriminadamente.

A escala da redefinição de preços fica clara quando você olha para o que o mercado está atualmente precificando para o crescimento da receita de software. No seu máximo mais recente, as avaliações de software implicam uma taxa de crescimento de 15% a 20% nas receitas a médio prazo até 2028, observou Martino na sua pesquisa.

Os actuais múltiplos correspondem agora a uma taxa de crescimento esperada de apenas 5% a 10%, uma queda dramática na confiança dos investidores.

Em relação ao SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), o declínio do setor de software representa um desempenho inferior de 21% no ano civil. Este número ultrapassa o que o software registou durante a crise das pontocom, a crise financeira global e o choque do aumento das taxas de 2022, tornando-o individualmente o pior declínio relativo alguma vez registado para o sector do software.

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O múltiplo preço/lucro do ETF de software caiu abaixo do S&P 500 pela primeira vez na memória recente. Goldman reconhece que a rápida inovação da IA ​​cria incerteza legítima e justifica neste momento um prémio de risco mais elevado nas ações de software.

A reavaliação foi aplicada de forma ampla e não seletiva, criando oportunidades potenciais onde os fundamentos permanecem intactos, escreveu Martino no seu relatório. Se você é um investidor de longo prazo, a distinção entre medo amplo e risco seletivo é a conclusão mais crítica desta análise.

A Goldman aplicou a sua estrutura de IA a quatro empresas de software de média capitalização específicas e concluiu que cada uma oferece um isolamento significativo contra perturbações. O banco manteve classificações de compra em MongoDB (MDB), Rubrik (RBRK), Procore Technologies (PCOR) e Nutanix (NTNX) com preços-alvo revisados.

Cada empresa obteve uma pontuação positiva em diversas dimensões da avaliação de seis factores da Goldman, sugerindo que os seus negócios principais permanecem mais resilientes do que o sentimento reflecte. O modelo de preços baseado no consumo do MongoDB se alinha com a forma como as cargas de trabalho de IA são dimensionadas, apoiando um caso positivo para o crescimento da receita da Atlas na faixa dos 20 anos.

Goldman reiterou uma classificação de compra com um preço-alvo de US$ 475, citando a infraestrutura de banco de dados da empresa como crítica para os pipelines de implantação de IA empresarial. A Ruric, que caiu cerca de 33% no acumulado do ano, recebeu um preço-alvo de US$ 80 porque sua plataforma de segurança de dados se beneficia diretamente da proliferação de dados impulsionada por IA.

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A Procor Technologies, que caiu cerca de 30% este ano, obteve um preço-alvo de US$ 75 com base em sua posição de sistema de gerenciamento de construção de primeira linha. Goldman enfatizou que o novo CEO da Procor destacou a inteligência artificial como uma força transformadora para o setor de construção não digital durante uma reunião com investidores.

A empresa prevê um crescimento constante nas receitas na faixa etária baixa e média e uma expansão contínua da margem de fluxo de caixa livre em direção a 30%. A Nutanix (NTNX) sofreu o declínio mais acentuado do grupo, caindo cerca de 47% nos últimos seis meses, à medida que uma combinação de preocupações pesava sobre as ações.

Goldman vê o posicionamento da infraestrutura híbrida multinuvem da Nutanix como estratégico, já que a demanda por ambientes híbridos provavelmente aumentará junto com a complexidade da IA. O banco reafirmou uma classificação de compra com um preço-alvo de 12 meses de US$ 60, usando uma abordagem de avaliação empresarial para fluxo de caixa livre, relata Benzinga.

A preocupação dominante que impulsiona esta venda é que os agentes de IA se tornem a principal interface para o trabalho empresarial, ignorando completamente as plataformas de software. A equipa de investigação do Goldman reconhece esta preocupação, mas argumenta que ela se aplica de forma desigual nas diferentes camadas da pilha de software.

Na camada de aplicação, a orquestração de agentes pode transformar o envolvimento e a captura de valor, especialmente para produtos monetizados por meio de licenciamento baseado em sessão.

Contudo, nas camadas da plataforma e da infraestrutura, a dinâmica é fundamentalmente diferente, à medida que os agentes aumentam a procura por serviços de dados essenciais. Os recursos de gerenciamento de dados, orquestração de carga de trabalho, segurança e recuperação residem abaixo da interface do usuário e não podem ser facilmente contornados por ferramentas de IA.

• O software que gera receita por usuário ou sessão enfrenta um risco maior de ser substituído por agentes de IA que automatizam fluxos de trabalho individuais a um custo menor.

• As plataformas relacionadas a ativos de dados, conformidade e execução servem como sistemas de registro dos quais os agentes de IA ainda dependem para operar com eficácia.

• As empresas com forte conhecimento de integração de dados e execução ativa de produtos de IA estão posicionadas para se beneficiar de uma adoção mais ampla de IA empresarial.

• O alinhamento do orçamento com as prioridades corporativas em torno da segurança e da nuvem híbrida proporciona isolamento adicional contra decisões orientadas para a redução de custos.

Além da seleção individual de ações, a mesa de negociação do Goldman lançou uma cesta de negociação de pares personalizada em fevereiro de 2026, projetada para lidar com essa interrupção da IA. A cesta vai para empresas de longa data cujos negócios exigem execução física, fortalecimento regulatório ou responsabilidade humana que a IA não consegue replicar facilmente.

Isto simultaneamente prejudica as empresas cujos fluxos de trabalho principais enfrentam o maior risco de automação interna ou duplicação orientada por IA, informou a Bloomberg. O CEO do Goldman, David Solomon, reforçou essa visão na conferência do UBS, dizendo aos participantes que a narrativa de venda era demasiado ampla.

Haverá vencedores e perdedores claros entre as empresas de software e não um colapso total de todo o sector, salientou Solomon publicamente. Para o seu portfólio, uma venda no atacado de posições de software poderia gerar perdas para empresas que o Goldman espera recuperar significativamente.

A Goldman Sachs Research estima que o mercado de software de aplicação poderá crescer para US$ 780 bilhões até 2030, refletindo uma taxa composta de crescimento anual de 13%. A parte do mercado de software orientada por agentes pode representar mais de 60% do mercado total endereçável nessa altura, de acordo com uma pesquisa da Goldman Sachs.

O conjunto de lucros está a transferir-se para os agentes, mas o mercado global de software está a expandir-se, e não a diminuir, sob a influência crescente da IA. Para você, como investidor, isso significa que a oportunidade geral em software pode ser materialmente maior dentro de cinco anos, mesmo em meio a interrupções contínuas.

Se você possui ações de software que foram punidas este ano, o relatório do Goldman fornece uma forma estruturada de avaliar quais posições merecem paciência. A estrutura de seis fatores oferece um método repetível para avaliar participações individuais, além de apenas observar apenas a ação do preço principal.

• Revise qualquer software que contenha as seis dimensões do Goldman para identificar a exposição específica do seu portfólio aos riscos de deslocamento impulsionados pela IA.

• Determine se seus acervos geram receitas provenientes de licenciamento baseado em assento ou de dados e infraestrutura, pois essa distinção cria vulnerabilidade.

• Avalie se nomes como MongoDB ou Nutanix se adequam à sua tolerância ao risco e cronograma de investimento antes de adicionar nova exposição ao setor.

• Observe os próximos relatórios de ganhos para obter sinais sobre as contribuições de receita relacionadas à IA, já que uma substituição completa dos agentes de IA é um evento pós-2028, no mínimo.

Nenhum relatório de analista garante que o fundo tenha sido alcançado, pelo que o dimensionamento adequado da posição continua a ser crítico neste ambiente. A estrutura do Goldman substitui o pânico pela análise estruturada, mas ainda é necessário verificar os fundamentos de cada empresa antes de tomar decisões.

A história da interrupção da IA ​​é real, mas o mercado pode estar precificando os piores cenários para empresas construídas para se beneficiarem da transição.

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Esta história foi publicada originalmente pela TheStreet em 11 de abril de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção Investimentos. Adicione TheStreet como fonte favorita clicando aqui.