Em um artigo recente, destaquei como o Morgan Stanley acredita que a demanda “anormal” por chips de memória se normalizará, resultando na Nvidia (NVDA) saindo do lado vencedor por causa disso. No entanto, mesmo numa situação dita normalizada, a procura por chips de memória continuará a crescer. Concordamos que a taxa de crescimento pode seguir os seus movimentos, sujeita aos ciclos de mercado, mas a memória continua a ser uma componente crucial e inegável do quadro mais amplo da IA, mantendo a procura intacta.

O gigante dos serviços financeiros BNP Paribas também pensa assim. Em uma nota recente aos clientes, o corretor disse: “Nossa análise dos preços de contrato CQ1 de mais de 50 SKUs (memória de acesso aleatório dinâmico) e mais de 75 SKUs NAND nos leva a estimar que o geral (preços médios de venda de memória de acesso aleatório dinâmico) poderia avançar 90% Q/Q em CQ1, seguido por 6% Q/Q SKUs aumentando a forte demanda do servidor CQ2 e aumentando a forte demanda do servidor. Aplicando pressão de aumento de preços para NAND, estimamos que os preços do CQ1 poderiam aumentar em 55% no trimestre correspondente, seguido por um aumento de 5% no CQ2, impulsionado principalmente pela dinâmica do lado da oferta, à medida que os fornecedores de NAND continuam a transferir capacidade para produtos de armazenamento empresarial, mantendo ao mesmo tempo as adições de capacidade.”

Com base nesta análise, o BNP Paribas permanece “sobreponderado” na SanDisk (SNDK) com um preço-alvo de US$ 650, sugerindo um potencial de alta de 23% em relação aos níveis atuais.

A SanDisk, fundada em 1988, era até recentemente um nome de nicho conhecido apenas no campo da tecnologia pela sua capacidade de memória. No entanto, quando os estoques de memória se tornaram parabólicos, a SanDisk capturou a imaginação de uma ampla faixa do mundo dos investimentos. Fundada para comercializar tecnologia de armazenamento de memória flash, a Sandisk é agora uma empresa de armazenamento de semicondutores focada em memória flash NAND e soluções de armazenamento de estado sólido.

Com uma capitalização de mercado de US$ 77,8 bilhões, as ações da SNDK subiram inacreditáveis ​​921% no ano passado.

Agora, o pomo da discórdia é se a SanDisk pode continuar assim ou não. Na verdade, embora o BNP Paribas tenha defendido o investimento em ações, a sua visão baseia-se em fatores de desencadeamento de curto prazo. A SanDisk tem a capacidade de ser uma criadora de riqueza genuína há anos? Vamos descobrir.

A SanDisk opera em sua forma atual há menos de um ano após sua cisão da Western Digital (WDC). No entanto, os seus resultados não poderiam ter sido melhores desta vez, com os resultados a superarem as estimativas em cada um dos últimos quatro trimestres. Deve-se notar que os resultados do último trimestre também foram blockbusters, com receitas e lucros excedendo confortavelmente as estimativas de consenso.

As receitas no segundo trimestre de 2026 foram de US$ 3 bilhões, um aumento de 31% em uma base sequencial. A receita no segmento Edge, o maior e focado na especialidade principal de memória flash e SSD, aumentou 21% no mesmo período, para US$ 1,7 bilhão. No entanto, o crescimento mais rápido foi experimentado pelo segmento Datacenter, que saltou 64% no trimestre, para US$ 440 milhões.

Enquanto isso, os lucros mais que quintuplicaram no trimestre, para US$ 6,20 por ação. Isso ficou bem acima do que Street esperava, de US$ 3,62 por ação. Agora, para o terceiro trimestre de 2026, a SanDisk espera que o lucro por ação fique na faixa de US$ 12 a US$ 14 por ação. Isso seria uma grande melhoria em relação ao mesmo período do ano passado, quando a empresa reportou prejuízo. Por outro lado, espera-se que as receitas se situem entre 4,40 e 4,80 mil milhões de dólares, cujo ponto médio indicaria uma taxa de crescimento anual de 170,6% numa base anual (YoY).

Voltando ao segundo trimestre de 2026, o caixa líquido das atividades operacionais do trimestre atingiu US$ 1 bilhão, em comparação com apenas US$ 95 milhões no trimestre anterior, já que a SanDisk encerrou o trimestre com um saldo de caixa de US$ 1,5 bilhão. Isto estava bem acima dos níveis de dívida de curto prazo de US$ 20 milhões.

Além disso, a ação SNDK também continua a ser negociada em níveis razoáveis. Embora o seu P/E e P/CF a prazo de 13,24 e 15,13 sejam inferiores à mediana do setor de 21,20 e 17,65, respetivamente, o seu P/S a prazo de 5,03 não é muito superior à mediana do setor de 3,03.

A separação da SanDisk da Western Digital não poderia ter corrido bem, sendo a forte prova disso o aumento excessivo do preço das suas ações. No entanto, nos bastidores, também marcou um pivô estratégico para a empresa em um player NAND e SSD puro, catapultando-a para um componente proeminente do espaço de infraestrutura de IA.

Aprofundando seu foco em NAND, a clareza da mensagem da Sandisk para o mercado é um bom presságio para a empresa. Os clientes empresariais, especialmente os desenvolvedores LLM, preferem a memória NAND por seus recursos de armazenamento de longo prazo e sua natureza não volátil, o que significa que ela retém seus dados mesmo quando a energia é desligada. Além disso, o modelo de negócios focado da SanDisk, centrado na memória e no armazenamento, em vez da fabricação de chips em grande escala, mantém as despesas de capital relativamente baixas e evita os riscos de tudo ou nada que os fabricantes puros muitas vezes enfrentam.

Além disso, a trajetória de crescimento da empresa é apoiada pelo aumento contínuo do conteúdo NAND por dispositivo, uma tendência acelerada pela mudança em direção à IA de ponta e à inferência distribuída. Os projetistas de chips estão procurando ativamente maneiras de reduzir a dependência de DRAM caras e que consomem muita energia, recorrendo, em vez disso, à NAND para muitas cargas de trabalho com uso intensivo de armazenamento. A ascensão da IA ​​de ponta aumenta ainda mais esse vento favorável, com mais processamento migrando de servidores centrais em nuvem para dispositivos e sistemas locais.

Notavelmente, para acompanhar a demanda, a SanDisk aprofundou sua colaboração de longa data com a Kioxia (KXIAY). A joint venture recentemente ampliada inclui um compromisso da SanDisk de pagar à Kioxia US$ 1,17 bilhão por serviços de fabricação adicionais, distribuídos por pagamentos anuais de 2026 a 2029. Este acordo garante capacidade verde incremental sem exigir que a SanDisk suporte todo o fardo de novas construções.

Olhando para 2026, a vantagem competitiva mais forte da SanDisk aparece no segmento de capacidade ultra-alta, especialmente para data centers de IA. Embora concorrentes como Micron (MU) e SK Hynix tenham se concentrado em memória de alta largura de banda (HBM), a Sandisk estabeleceu clara liderança em SSDs empresariais de alta densidade (eSSD). O novo SDD UltraQLC NVMe de 256 TB, construído em BiCS8 QLC NAND, quase dobra a capacidade da oferta de 128 TB da Micron. A tecnologia BiCS8 usa uma arquitetura CMOS Bonded to Array (CBA) que permite velocidades de E/S de 4,8 Gb/s líderes do setor a partir do início de 2026, juntamente com consumo de energia aproximadamente 30% menor em comparação com os designs monolíticos convencionais da Samsung. Essas características de desempenho posicionam a Sandisk favoravelmente nos segmentos de alta margem e desempenho crítico do mercado de armazenamento de IA.

Considerando tudo isso, os analistas deram ao SNDK um consenso de “compra moderada”, com preço-alvo médio de US$ 700,94. Isto indica um potencial de valorização de cerca de 32% em relação aos níveis atuais. Dos 21 analistas que cobrem as ações, 14 têm classificação de “compra forte”, um tem classificação de “compra moderada” e seis têm classificação de “manter”.

Na data da publicação, Pathikrit Bose não detinha (direta ou indiretamente) quaisquer posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com