“Os níveis de reservas também são importantes do ponto de vista da sensibilidade do mercado”, escreveu Patra em um artigo no Basis Point Insight. “Uma pressão contra tal nível deveria estar fora do alcance dos oportunistas e/ou dos tímidos.”

As suas observações surgem num momento em que as reservas da Índia estão sob pressão, à medida que o banco central intervém para defender a rupia.

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Reservas caem acentuadamente em meio à defesa da rupia

As reservas cambiais da Índia caíram acentuadamente na semana divulgada mais recentemente. Dados do Reserve Bank of India mostraram que as reservas caíram para US$ 716,81 bilhões, de US$ 728,49 bilhões na semana encerrada em 6 de março.

A queda de 11,68 mil milhões de dólares ocorreu num momento em que o banco central vendeu dólares agressivamente para apoiar a rupia, que tem estado sob pressão da guerra com o Irão e do aumento dos preços do petróleo.

A descida marca a descida semanal mais acentuada em mais de um ano, refletindo a pressão crescente sobre os saldos externos num contexto de incerteza global.Leia também: Rupia fecha para novo mínimo histórico em 92,43/$

Como é calculada a meta de US$ 1 trilhão?

Patra disse que a meta de reserva de US$ 1 trilhão se baseia em duas reservas principais que o RBI precisa manter para proteger a economia.

O primeiro requisito é garantir que as reservas sejam suficientes para cumprir todas as obrigações da dívida externa durante um ano. De acordo com estimativas atuais, será de cerca de US$ 300 bilhões a US$ 350 bilhões.

Um segundo requisito é proporcionar uma protecção contra saídas súbitas e sustentadas de investimento estrangeiro em carteira. Segundo Patra, a reserva deveria compreender pelo menos 60-65% do estoque total desses investimentos ao valor atual de mercado.

Como se pode verificar a partir de 2022-23, destacou ele, as saídas de carteira serão grandes e prolongadas. Uma estimativa aproximada sugere que este buffer se situa entre 600 mil milhões e 650 mil milhões de dólares.

Tomados em conjunto, estes dois factores elevam o nível de reservas obrigatórias para pelo menos 1 bilião de dólares. Patra acrescentou que o valor final dependerá de quantas reservas são mantidas em forma líquida para resposta a emergências.

A interatividade aumenta a capacidade ao longo do tempo

Patra disse que o RBI deve garantir que possui os recursos e o poder de permanência para intervir no mercado cambial quando necessário.

Isto inclui manter uma avaliação contínua dos fluxos de capitais em risco e realizar simulações de cenários adversos.

Ele disse que as reservas poderiam ser elevadas ao nível exigido dentro de três anos. Este cronograma é consistente com uma tendência de longo prazo na expansão das reservas que tem atingido uma média de 60 mil milhões a 65 mil milhões de dólares anuais ao longo das últimas duas décadas para satisfazer as necessidades de liquidez interna.

Gerenciar desafios de liquidez e esterilização

À medida que as reservas aumentam, o RBI precisa de controlar a liquidez no sistema bancário para permanecer consistente com a sua orientação de política monetária.

Patra disse que cerca de 35 mil milhões de dólares por ano poderiam ser esterilizados através do sistema de depósito permanente não garantido para manter a estabilidade de preços e garantir um mercado financeiro ordenado.

A facilidade permanente de depósito fornece ao RBI capacidade tecnicamente ilimitada para absorver o excesso de liquidez, acrescentou. Outros instrumentos também poderão ser utilizados dependendo da evolução das condições económicas.

Antes de deixar o RBI no início de 2025, Patra supervisionou uma fase de forte acumulação de reservas à medida que o banco central absorvia fluxos de capital globais.

No final do seu mandato, o RBI utilizou estas reservas para se proteger contra a volatilidade cambial. Isto ajudou a tornar a rupia numa das moedas menos voláteis a nível mundial, mesmo com a intensificação dos choques externos.

A sua última avaliação aponta para a necessidade de uma reserva de reservas significativamente maior, à medida que a Índia navega num ambiente global mais incerto, marcado por tensões geopolíticas e fluxos de capital voláteis.