As profundas reservas estratégicas de petróleo de Pequim, o mix energético diversificado e o mercado energético fortemente regulamentado proporcionam uma protecção de que beneficiam algumas economias avançadas, especialmente na Europa, onde o potencial de estagnação aumenta.

No entanto, um choque nos custos dos factores de produção na maior base industrial do mundo, que emprega milhões de pessoas, ameaça comprimir as margens já reduzidas, exercendo pressão sobre o emprego e os salários.

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Os preços ao produtor ficarão positivos

Os analistas da Gavecal Dragonomics e da Soochow Securities estimam que um aumento de 10% nos preços do petróleo aumentaria a inflação dos preços no produtor em 0,4%, actualmente menos 0,9%.

Os preços do petróleo Brent subiram 45% desde o início do ataque EUA-Israel ao Irão, em 28 de Fevereiro, e os preços à saída das fábricas começaram a tornar-se positivos pela primeira vez em três anos.

Para Pequim, no entanto, escapar à inflação desta forma seria um conforto frio.

“Há uma inflação boa e uma inflação ruim. Não queremos ver uma inflação pura que possa corroer os lucros das empresas”, disse Shuang Ding, economista-chefe para a China do Standard Chartered Bank. Este choque nos custos dos factores de produção – estendendo-se agora para além da energia. Uma perda.

Anos de excesso de capacidade industrial e tarifas elevadas dos EUA corroeram as margens, alimentando constantes guerras de preços em múltiplas frentes.

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Empresas chinesas devem absorver o choque

A energia e as matérias-primas caras irão comprimir ainda mais os empregos e os salários, diminuindo a procura dos consumidores. Isto explica em parte porque os economistas estimam que por cada aumento de 10% nos preços do petróleo, os preços no consumidor aumentam apenas 0,1-0,2 por cento.

“Com uma concorrência intensa e um poder de fixação de preços limitado, é mais provável que as empresas absorvam os custos mais elevados dos factores de produção através das margens, em vez de os repassarem”, disse Michel Lam, economista-chefe para a China na Société Générale.

O rendimento disponível per capita aumentou 5% em 2025, desacelerando pelo segundo ano consecutivo, mostraram dados oficiais.

Mas uma pesquisa da empresa de recrutamento Heixin divulgada na quarta-feira mostrou que 51% dos funcionários chineses não receberam aumento salarial no ano passado – o mais alto da Ásia, em comparação com uma média de 36%. Até o salário foi reduzido em um décimo.

Metade dos chineses inquiridos espera que os seus salários permaneçam constantes ou diminuam este ano.

Cerca de 16% dos jovens estão desempregados.

Numa feira de emprego em Pequim, em meados de março, Justin Zhang, de 25 anos, que procurava cargos de consultoria em marketing ou tecnologia, disse que não recebeu ofertas de emprego depois de 700 a 800 candidaturas online.

“Eles parecem ter desaparecido no vazio”, disse Zhang. “Foi muito difícil.”

Choque de demanda externa?

A China está mais bem isolada da crise do que na Ásia ou na Europa, mas é necessária uma economia global forte para atingir a sua meta de crescimento de 4,5%-5% este ano, sem recorrer a estímulos não planeados.

A maior parte da expansão da China em 2025 foi atribuída ao comércio, com o excedente a saltar um quinto, para um recorde de 1,2 biliões de dólares – aproximadamente o tamanho de toda a economia holandesa.

“Para a China, a principal ameaça do conflito com o Irão é que reduzirá o consumo a nível global, com consequências óbvias para as exportações chinesas”, disse Alicia Garcia-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da Natixis.

“Isto reforçará ainda mais a fraqueza da procura interna na China, com menos investimento de empresas não lucrativas e menor consumo”, à medida que os salários ficam sob maior pressão, acrescentou.

Os modelos citados por García-Herrero mostram que um aumento de 25% nos preços do petróleo reduziria o crescimento do PIB da China em 0,5 pontos percentuais.

No entanto, um choque energético resultante da invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022 enfraqueceu a produção ocidental em relação aos exportadores chineses, mantendo o acesso ao petróleo barato da Venezuela, do Irão e da Rússia – apenas este último tem fluxo garantido.

A ampla adoção de veículos elétricos na China e a alta capacidade em energia solar, eólica e baterias fortalecem ainda mais a sua competitividade global, afirma Fred Newman, economista-chefe para a Ásia do HSBC.

“No entanto, mesmo que a China ganhe quota de mercado de exportação global neste cenário, ainda enfrentará um fraco crescimento da procura externa global, o que causará obstáculos permanentes ao crescimento do PIB”, disse ele.

O mais recente plano quinquenal da China, elaborado antes da guerra do Irão, traça um futuro impulsionado pela força industrial e tecnológica, e não pelo consumo.

Com o conflito no Médio Oriente a ameaçar agora a procura externa, esse cálculo poderá necessitar de ser repensado.

“A única forma sustentável de restaurar a oferta e a procura na China é apoiar os rendimentos das famílias através de financiamento a longo prazo”, disse Newman, chamando-a de “uma tarefa monumental”.