Warren Buffett renunciou ao cargo de CEO da Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) No início do ano, mas seu legado viverá para sempre. Em pouco mais de 60 anos à frente da empresa, transformou um negócio têxtil falido num conglomerado formidável com uma ampla carteira de subsidiárias integrais e uma impressionante carteira de ações negociáveis. Durante esse período, o valor da Berkshire aumentou surpreendentemente 6.099.294%, destruindo os retornos de S&P 500E criando muitos investidores ricos no processo.

Embora quem estuda e acompanha Buffett ao longo da história saiba que ele passou por muitas épocas como investidor, a última época de sua carreira se destaca pelo que oferece sobre sua visão sobre o estado atual do mercado de ações. Na verdade, ele deixou a Berkshire Hathaway emitindo um alerta massivo aos investidores. Isto é claramente evidente nos 373 mil milhões de dólares que estavam no balanço da Berkshire no final de 2025.

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Buffett estabeleceu um novo recorde na Berkshire Hathaway quando fechou os livros em 2025. A empresa encerrou o ano com US$ 373 bilhões em dinheiro e tesouraria em seu balanço. Isso representa um aumento em relação aos US$ 321 bilhões no final de 2024 e aos US$ 129 bilhões no final de 2022.

Essa pilha de dinheiro não chegou lá por acidente. Isto deveu-se a uma venda massiva de ações liderada por Buffett e, mais importante, à falta de compras. Na verdade, Buffett vendeu mais ações do que comprou em cada um dos últimos 13 trimestres do seu mandato como CEO.

Algumas de suas maiores vendas incluíram maçã e Banco da América. A sua decisão de vender essas participações ocorreu depois de ambas as empresas terem produzido retornos fenomenais para a Berkshire na década anterior. A nova legislação fiscal reduziu a taxa de imposto sobre as sociedades para apenas 21%, o que Buffett viu como uma excelente oportunidade para lucrar com estas ações. As vendas de ações também podem ter ajudado a Berkshire a evitar o imposto mínimo alternativo de 15% em cada um dos últimos dois anos.

Mas se Buffett quisesse simplesmente garantir uma taxa de imposto favorável, poderia recomprar as ações que vendeu sem incorrer em penalidades. Em vez disso, deixou o dinheiro acumular-se no balanço da Berkshire enquanto procurava e esperava por novas oportunidades de investimento. Isto sugere que ele também sentiu que a Apple e o Bank of America estavam sobrevalorizados quando os vendeu. Dado que as ações continuam a ser negociadas perto dos máximos recentes, é provável que ele ainda se sinta assim.

A grande advertência por detrás do balanço de 373 mil milhões de dólares da Berkshire é que sugere que Buffett pensa que quase todas as outras ações viáveis ​​na carteira da Berkshire estão sobrevalorizadas. Se ele sentisse que havia um bom valor lá fora, ele compraria. Isso inclui as próprias ações da Berkshire, que Buffett não recomprou nos últimos 19 meses como CEO.

Na sua última carta aos acionistas, Buffett observou que, quando se trata de investir em ações, “muitas vezes nada parece atraente”. Esse parece ser o caso durante a maior parte dos últimos três anos que ele passou na empresa. Ele também observa que “muito raramente nos encontramos mergulhados em oportunidades”. Buffett parece estar preparando o balanço da Berkshire para um desses momentos, e a história sugere que isso pode estar no horizonte.

Existem algumas medidas de capitalização de mercado que indicam que as ações, como grupo, estão muito caras neste momento. A medida de avaliação preferida de Buffett, Valor de Mercado em relação ao Produto, também conhecida como Indicador Buffett, está perto de um máximo recorde de 217%. Embora existam várias razões pelas quais o índice teria subido ao longo dos últimos 20 anos, ainda se encontra num nível anormalmente elevado, indicando que as ações dos EUA estão sobrevalorizadas.

Talvez um dos mais fortes preditores de retornos de longo prazo na história seja o rácio preço-lucro ajustado ciclicamente (CAPE), desenvolvido por Robert Shiller. O índice CAPE divide o preço atual pelo lucro médio dos 10 anos anteriores, ajustado pela inflação. Hoje, o índice CAPE do S&P 500 é de 38,8. (Estava em 38,9 no final de fevereiro.)

Em todos os períodos desde 1871, quando o rácio CAPE do S&P 500 excedeu 38,8, o S&P 500 produziu retornos negativos nos 10 anos seguintes. O próprio Robert Shiller espera retornos anuais de apenas 1,5% durante a próxima década, com base no actual rácio CAPE. Quando a inflação é contabilizada, esta cai em território negativo.

No entanto, há apenas um problema. Houve apenas um período em que o índice CAPE do S&P 500 ultrapassou 38,8: o auge da bolha pontocom. Tirar conclusões do período subsequente de 10 anos, que incluiu o rebentamento da bolha e a grande crise financeira, pode ser imprudente. A Grande Crise Financeira não teve nenhuma relação com a emergente bolha pontocom.

É claro que Buffett, um estudante de história, mercados e psicologia, sabe disso. Ainda assim, ele teve dificuldade em encontrar um bom valor no mercado atual. No entanto, os investidores dispostos a fazer pesquisas ainda podem encontrar grandes valores. Talvez você esteja pronto para olhar para as empresas que Buffett ignorou. É sabido que Buffett evitou muitas ações de tecnologia, e o tamanho da Berkshire limitou o seu mundo de investimentos às maiores empresas do mundo.

Embora possa ser sensato aumentar a sua alocação de dinheiro, você não deve vender tudo e esperar por uma desaceleração do mercado. Buffett ainda detinha uma carteira de ações de US$ 300 bilhões da Berkshire quando se aposentou.

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O Bank of America é parceiro publicitário da Motley Fool Money. Adam Levy tem cargos na Apple. O Motley Fool tem posições e recomenda Apple e Berkshire Hathaway e está vendendo ações da Apple. O Motley Fool tem uma política de divulgação.

Antes de se aposentar, Warren Buffett deixou aos investidores um aviso de US$ 373 bilhões. Aqui está o que a história diz que o mercado de ações fará a seguir. Publicado originalmente por The Motley Fool