O choque inflacionário provocado pelo petróleo que perturba os mercados globais está agora a forçar uma reavaliação da política monetária dos EUA, à medida que os comerciantes mudam rapidamente das expectativas de corte das taxas de juro para a precificação de potenciais aumentos, à medida que o petróleo continua a subir devido às perturbações na oferta no Médio Oriente.

De acordo com a Bloomberg, os mercados estão a reexaminar a trajetória da Reserva Federal à medida que aumentam os riscos de inflação provocados pela energia. Os futuros dos fundos Fed apontam agora para uma probabilidade de 50% de que as taxas de referência sejam pelo menos 25 pontos base mais altas após a reunião do FOMC em Setembro, marcando uma inversão total das expectativas de há apenas algumas semanas, que se centravam em múltiplos cortes nas taxas.

A mudança é quase inteiramente alimentada pelo petróleo. O petróleo bruto Brent aumentou acentuadamente desde a eclosão do conflito entre os EUA e Israel com o Irão e a interrupção do fluxo no Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento que movimenta cerca de um quinto do comércio global de petróleo e GNL. O choque de oferta resultante alimenta diretamente as expectativas de inflação e empurra para cima os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo.

Os retornos frontais responderam mais rápido. O rendimento do Tesouro dos EUA com vencimento em dois anos subiu acima de 4%, apagando meses de quedas e sinalizando que os mercados estão começando a precificar uma postura mais agressiva do Fed, apesar do enfraquecimento dos sinais econômicos no início deste ano.

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, admitiu na semana passada que o conflito no Médio Oriente já está a alimentar as expectativas de inflação e observou que o aumento dos preços do petróleo é um factor-chave no curto prazo. Os decisores políticos mantiveram as taxas de juro estáveis ​​entre 3,50% e 3,75%, mas agora o mercado está a avançar à frente da Fed, reavaliando o risco de a inflação poder permanecer superior ao esperado.

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A velocidade da mudança pegou muitos desprevenidos. Há apenas um mês, os mercados previam uma probabilidade significativa de um corte nas taxas de juro até ao final do ano. Esta visão foi agora largamente anulada à medida que os mercados energéticos se contraem e os riscos geopolíticos se alargam.

A Agência Internacional de Energia (AIE) estimou na segunda-feira que 40 ativos energéticos no Médio Oriente foram “severamente ou muito gravemente” danificados no conflito iraniano, o que provavelmente acrescentará um tempo de recuperação significativo às cadeias de abastecimento do pós-guerra.

Por Michael Kern para Oilprice.com

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