Pluton (PTON) tem enfrentado dificuldades desde 2021, perdendo seu status de estrela pandêmica, mas a empresa está tentando retornar reinventando-se. O Peloton agora se vê não apenas nas salas de estar, mas também no chão do ginásio.
A empresa lançou recentemente a Peloton Commercial Series, sua primeira linha de bicicletas e esteiras projetadas especificamente para ambientes de fitness de alto tráfego. As máquinas combinam a renomada plataforma digital da Peloton e aulas ministradas por instrutor com a engenharia comercial pesada da Precor. O envio começará no final de 2026, com disponibilidade nos EUA e Canadá, Reino Unido, Austrália, Alemanha e Áustria.
Durante a maior parte da vida de Plutão como empresa pública, o modelo de negócios girou em torno da venda de bicicletas caras para aspirantes a usuários domésticos e, em seguida, da cobrança de uma assinatura mensal. É claro que isto funcionou durante a pandemia, mas as coisas desmoronaram rapidamente quando as pessoas regressaram a espaços públicos como ginásios.
Agora, Peloton persegue essas pessoas até a academia.
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Peloton passou quase uma década publicando postagens em blogs com títulos como “Pleoton ou a academia?” E responda essa pergunta com a convicção de que a academia está ultrapassada. A empresa construiu toda a sua identidade em torno da proposta de que um estúdio de spin na sua sala não é apenas uma conveniência, mas uma atualização de estilo de vida.
E, no entanto, quando a Peloton adquiriu a Precor por 420 milhões de dólares em dezembro de 2020, a oportunidade comercial no ginásio estava logo ali no comunicado de imprensa. O presidente da Precor, Rob Barker, tornou-se CEO da Commercial Peloton quase imediatamente. No momento, Forbes Ele observou que a Precor dará à empresa o que Barker descreveu como “a maior rede comercial na indústria de fitness”, expandindo a experiência Peloton para academias, campus corporativos e universidades. Mas, de alguma forma, as bicicletas comerciais e as esteiras construídas para pisos de academias só se materializaram este ano.
Os operadores de academias são gerentes de custos implacáveis. Portanto, Plutão provavelmente não venderá a eles um produto de fitness “premium” e depois cobrará uma assinatura cara, como tentou com clientes individuais. As margens serão significativamente menores.
A maioria das academias já tem algum tipo de relacionamento com marcas de fitness estabelecidas que estão dispostas a vender os equipamentos a um preço baixo. Ainda não se sabe se Plutão irá baixar os seus preços e obter margens baixas, mas acredito que os lucros diminuirão se a empresa conseguir fazer este pivô com sucesso.
A atual margem bruta da Pluton de 50,5% é o produto de um modelo de negócios por assinatura, e esse volante tem causado inveja à indústria de hardware. Os contratos comerciais de academias não funcionam assim. As academias pagam adiantado pelo equipamento, podem negociar o licenciamento de conteúdo separadamente e é improvável que absorvam o tipo de preço unitário que mantém as margens do consumidor elevadas.
A incursão comercial de Pluton parece um movimento arriscado que é um passo na direção certa – mas pode levar mais seis anos para dar frutos plenamente.
Estou ansioso por uma longa recuperação para o pelotão. A empresa expandiu o mercado endereçável ao custo de lucros muito menores. A margem EBITDA da Peloton é de 6,31% e pode chegar a 10% se suas unidades de fitness se tornarem populares. No entanto, não espero um crescimento explosivo, já que as academias não estarão clamando para comprar da empresa, a menos que tenha um preço competitivo.
Os analistas têm um preço-alvo médio de US$ 8,19 para as ações da PTON, mas muitas das classificações por trás dessa meta vêm de antes da queda das ações da Pluton.
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Entretanto, os investidores podem querer observar de longe, já que se trata de uma empresa com quase 2 mil milhões de dólares em dívidas (a dívida líquida está mais próxima dos 800 milhões de dólares). Isso é bastante comparado ao valor de mercado de US$ 1,63 bilhão.
As reservas de caixa da Pluton cresceram para quase US$ 1,2 bilhão no quarto trimestre de 2025. O negócio gera cerca de US$ 60 milhões a US$ 100 milhões em fluxo de caixa livre por trimestre, mas a diluição dos acionistas permanece.
As ações da PTON estão sendo negociadas cerca de 5 vezes o fluxo de caixa livre, o que faz sentido quando você leva em consideração a dívida líquida. Portanto, eu não compraria imediatamente ações da PTON, pois ainda acredito que elas estão bastante valorizadas e poderiam ser negociadas lateralmente por um tempo antes de se recuperarem.
No momento da publicação, Amor Ibn Ahsan não detinha posições (direta ou indiretamente) em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
