A classe média da China está sentada sobre uma montanha de dinheiro, mas recusa-se a gastá-lo. Os depósitos bancários estão a aumentar, as taxas de juro estão próximas de zero, mas as famílias estão a apertar as suas carteiras.
Os economistas chamam a isto poupanças preventivas; MarketWatch (1) cunhou recentemente o termo “poupanças paralelas”. Mas seja qual for o rótulo, o efeito é que o motor de consumo em que as empresas globais dependiam parou.
De acordo com o MarketWatch, as famílias chinesas têm acumulado dinheiro a um ritmo surpreendente. Em 2025, os depósitos das famílias tinham subido para cerca de 118% do PIB do país, um enorme reservatório que continua a crescer mesmo enquanto os decisores políticos tentam injetar esse dinheiro de volta na economia.
Geralmente, as taxas de juros mais baixas têm como objetivo incentivar as pessoas a gastar. Na China, a reacção tem sido frequentemente oposta. Num inquérito, mais de 80% dos inquiridos afirmaram que preferiam poupar a gastar, reflectindo um profundo sentimento de cautela relativamente ao futuro.
“A maior parte destas poupanças adicionais é por precaução, uma vez que os consumidores têm poupado mais devido a uma perspectiva de rendimento incerta, e este processo pode ser parcialmente revertido”, disse Robin Xing, economista-chefe para a China do Morgan Stanley (2).
Muitas famílias podem manter o seu dinheiro como uma rede de segurança no caso de a economia azedar.
E com um crescimento mais lento da produtividade, níveis elevados de dívida e um envelhecimento da população que deverá arrastar a economia, o cenário a longo prazo poderá ser desafiador.
Na sua actualização de Junho de 2025, o Banco Mundial afirma que o crescimento deverá abrandar para 4,0% em 2026, à medida que as restrições comerciais globais e a incerteza prejudicam as exportações, o investimento industrial e as contratações (3).
O relatório alerta que o abrandamento da produtividade, o aumento dos níveis de dívida e o rápido envelhecimento da população continuarão a pesar nas perspectivas de crescimento nos próximos anos.
De acordo com o Banco Mundial, “o consumo interno será fundamental para sustentar o crescimento num contexto de desafios económicos externos e internos”, disse Mara Warwick, diretora da divisão do Banco Mundial para a China, Mongólia e Coreia. “Para além do estímulo de curto prazo, redes de segurança social mais fortes, especialmente para imigrantes e trabalhadores temporários, encorajarão despesas adicionais, melhorando a segurança financeira e reduzindo a necessidade de poupanças preventivas.”
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A propriedade é um grande fator. Durante décadas, o imobiliário tem sido o principal motor de riqueza da China, representando a maior parte dos activos das famílias. Mas a queda dos preços das casas e as dificuldades dos empresários enfraqueceram esse activo e, como resultado, as pessoas restringiram os seus gastos.
O que aumenta a incerteza é o mercado de trabalho. O desemprego juvenil continua elevado, o crescimento salarial abrandou e os despedimentos nos sectores da tecnologia e de outros sectores estão a aumentar. Mesmo as famílias com rendimentos estáveis pensam duas vezes antes de fazer grandes compras.
As vendas no varejo são desiguais e muitas vezes dependem de estímulos. Compras de grandes ingressos estão atrasadas ou negociadas em baixa. Os consumidores são mais seletivos, imprevisíveis e priorizam a segurança em vez de melhorias no estilo de vida. E afeta além da China.
À medida que as famílias chinesas diminuem os gastos, isso muitas vezes empurra a deflação e o excesso de oferta para os parceiros comerciais. A China exporta mais do que importa, o que significa que vende produtos para o mundo, mas não os compra.
Isto é significativo para os exportadores dos EUA. Se os consumidores chineses não gastarem, as fábricas ainda terão de vender os seus produtos em algum lugar, o que poderá significar a entrada de mais produtos nos mercados globais. Indústrias como a siderurgia, os painéis solares, a electrónica e os bens de consumo enfrentam uma concorrência mais acirrada, uma queda dos preços e uma pressão crescente sobre os trabalhadores.
Um inquérito de 2026 realizado pela AlixPartners concluiu que 42% dos americanos poupariam rendimentos adicionais em vez de os gastar, em comparação com apenas 20% dos entrevistados chineses (4). Isto poderia mostrar que existe vontade de gastar na China, mas falta confiança.
Pequim está tentando mudar isso. O governo emitiu cerca de 51 mil milhões de dólares em subsídios ao consumidor e 250 mil milhões de yuans em programas de troca de itens como automóveis e eletrónicos. Mas os economistas do Fundo Monetário Internacional dizem que o estímulo de curto prazo por si só não resolverá o problema mais profundo (5).
Sem redes de segurança social mais fortes, incluindo melhores pensões, cobertura de saúde e apoio ao desemprego, é provável que muitas famílias continuem a poupar como amortecedor financeiro.
Para os fabricantes e exportadores americanos, o pressuposto não é assumir que os consumidores da China irão impulsionar a próxima onda de crescimento global. Se as poupanças continuarem a aumentar, os mercados globais poderão registar mais exportações chinesas, preços mais baixos e uma concorrência mais acirrada. Se os consumidores da China permanecerem cautelosos, os efeitos poderão abrandar o dinamismo já aqui nos EUA.
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Observação de mercado (1); Estrela da Manhã (2); Banco Mundial (3); AlixPartners (4); Fundo Monetário Internacional (5)
Este artigo fornece apenas informações e não deve ser considerado um conselho. É fornecido sem qualquer tipo de garantia.
