A Sysco (SYY) acaba de fazer sua maior aposta em anos. Em 30 de março, o principal distribuidor de serviços de alimentação dos EUA anunciou a aquisição da Jetro Restaurant Depot por US$ 29,1 bilhões, transferindo-a para o canal de pagamento e transporte de alta margem que atende operadores independentes menores.
O acordo aumenta imediatamente a escala da Sysco, mas provocou uma forte venda. As ações da SYY despencaram 15% durante o dia em 30 de março, marcando a maior queda percentual em um único dia desde a queda da Covid-19 em março de 2020.
Os investidores estão a concentrar-se no lado negativo – 21 mil milhões de dólares em novas dívidas que irão aumentar a alavancagem de 2,9x para cerca de 4,5, 91,5 milhões de novas ações diluindo a propriedade em 19,1%, o fim repentino do grande plano de aquisição da Sysco e a S&P Global reduzindo a sua perspetiva de crédito para negativa. Ao mesmo tempo, a Sysco ainda oferece um sólido dividendo anual de 2,16 dólares por ação, que rende cerca de 3% a preços atuais, apoiado por 55 anos consecutivos de aumentos como o rei dos dividendos.
Wall Street está nervosa com todas as dívidas e riscos envolvidos na concretização deste acordo. Mas com esse pagamento fixo, a grande questão é se o dividendo confiável da Sysco pode adoçar o que parece ser uma aposta de alto risco. Vamos dar uma olhada mais de perto.
Com sede em Houston, Texas, a Sysco é a maior distribuidora de alimentos fora de casa do mundo, vendendo e entregando alimentos e produtos relacionados para aproximadamente 730.000 clientes em restaurantes, saúde, educação, hospedagem e outros canais institucionais.
As ações da SYY estão sendo negociadas perto de US$ 72, uma queda acentuada em relação à alta de 52 semanas de US$ 91,85. As ações caíram cerca de 2% no acumulado do ano (acumulado no ano) e 4% nos últimos 12 meses. As ações experimentaram uma volatilidade significativa recentemente, com uma queda de 13% em cinco dias, em grande parte atribuída ao anúncio da aquisição, que fez com que as ações caíssem de um fechamento de US$ 81,80 antes do negócio.
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As ações SYY apresentam uma relação preço/lucro futuro (P/L) de 15x, com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 34,1 bilhões.
Os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 da Sysco mostraram vendas de US$ 20,8 bilhões, refletindo um crescimento de 3% ano a ano (YOY). O volume de serviços de alimentação nos EUA cresceu 0,8% no geral e 1,2% no mercado interno, marcando o terceiro trimestre consecutivo de crescimento positivo de casos domésticos. O lucro bruto aumentou 3,9%, para US$ 3,8 bilhões, à medida que as margens aumentaram 15 pontos base, para 18,3%. O lucro operacional ajustado aumentou 3,1%, para US$ 807 milhões, enquanto o lucro líquido ajustado cresceu 3,9%, para US$ 476 milhões. O lucro ajustado por ação foi de US$ 0,99, um aumento de 6,5% em relação ao ano passado, enquanto o EBITDA ajustado aumentou 3,3%, para US$ 1 bilhão.
A Cisco encerrou o trimestre com caixa de US$ 1,2 bilhão e liquidez total de cerca de US$ 2,9 bilhões. A dívida líquida em relação ao EBITDA ajustado foi de aproximadamente 2,9 vezes, consistente com um balanço patrimonial com grau de investimento antes da transação da Jetro.
O CEO Kevin Hurricane destacou “fortes resultados (…) impulsionados pelo aumento do crescimento de casos locais” e pelo impulso das principais iniciativas, enquanto o CFO Kenny Chong destacou “desempenho de alta qualidade em P&L e fluxo de caixa”. Os dados da empresa sublinham a disciplina operacional, mesmo enquanto o mercado digere a aquisição transformadora da Sysco.
A decisão da Sysco de adquirir a Jetro Restaurant Depot por US$ 29,1 bilhões marca uma grande expansão no setor de cash-and-carry durável e de alta margem. O acordo inclui US$ 21,6 bilhões em dinheiro e 91,5 milhões de ações SYY emitidas aos acionistas da Jethro. Com base no preço de fechamento das ações de US$ 81,80 em 27 de março, isso avalia a Jetro em cerca de 14,6 vezes seu lucro operacional, ou 13 vezes contando as economias esperadas.
Para pagar por isso, a Sysco está a contrair empréstimos de cerca de 21 mil milhões de dólares em novas dívidas e a utilizar cerca de mil milhões de dólares em dinheiro ou outras fontes. Isso aumentará a sua alavancagem durante algum tempo, pelo que a administração está a adiar as recompras de ações enquanto se concentra na redução da dívida.
A Jethro, que atende um mercado de US$ 60 bilhões a US$ 70 bilhões, operará como seu próprio segmento dentro da Sysco. A administração prevê economias anuais de aproximadamente US$ 250 milhões dentro de três anos, principalmente como resultado de melhores compras e eficiência da cadeia de suprimentos. A administração também acredita que o acordo deve adicionar um crescimento percentual de um dígito médio a alto ao lucro por ação no primeiro ano e aumentar para uma faixa de baixa a média no segundo ano.
Quanto ao dividendo, a Cisco não toca nele. A empresa acaba de anunciar seu próximo pagamento trimestral e manteve o pagamento anual em US$ 2,16 por ação, o que se traduz em um rendimento de cerca de 3%. O próximo pagamento será feito em 24 de abril de 2026 aos acionistas em 2 de abril de 2026. Com um índice de pagamento de 45,73% e 55 anos consecutivos de aumentos, o dividendo permanecerá forte mesmo durante esta grande recompra.
A Sysco acaba de reafirmar sua orientação de EPS ajustado para 2026, mantendo os lucros no limite máximo de US$ 4,50 a US$ 4,60 por ação. A administração conta com um crescimento de pelo menos 2,5% nas vendas internas no segundo semestre, além do habitual impulso das operações atuais.
Para o trimestre atual, os analistas esperam cerca de US$ 0,95 por ação. Isso é muito próximo dos US$ 0,99 que ganhou no último trimestre.
Com base em 17 analistas com cobertura, as ações da SYY têm uma classificação de consenso de “compra moderada”. O preço-alvo médio de US$ 90,78 indica uma vantagem potencial de cerca de 26% em relação aos níveis atuais.
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A Sysco está pagando o preço total pelo Jethro e pedindo muito dinheiro emprestado para que isso aconteça, especialmente quando as taxas de juros ainda estão altas. É exatamente por isso que as ações da SYY despencaram imediatamente após a notícia. Mas o negócio principal ainda cresce a um ritmo decente. A Sysco gera um forte fluxo de caixa livre e continua a pagar dividendos sólidos que vem sendo arrecadados há mais de 50 anos.
Espero que as ações diminuam e subam lentamente nos próximos seis a 12 meses, à medida que as economias de custos começam a aparecer e os dividendos continuam a acumular-se. A Sysco parece uma boa compra neste momento para investidores em renda que concordam com esta grande mudança.
Na data da publicação, Aviv Jones não detinha (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
