O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alertou os acionistas sobre os riscos crescentes de conflitos geopolíticos, incerteza na inteligência artificial e o que ele descreveu como regulamentações bancárias falhas em sua carta anual aos acionistas publicada esta semana.
Entre as ameaças que Dimon colocou na frente e no centro: os conflitos na Ucrânia e no Irão, a instabilidade em todo o Médio Oriente e a aceleração das tensões com a China. “O resultado dos actuais acontecimentos geopolíticos pode muito bem ser o factor determinante na forma como a futura ordem económica mundial se desenvolverá”, escreveu ele. Os combates no Irão, argumentou Dimon, poderiam repercutir-se nos mercados energéticos e de matérias-primas de uma forma que aumentaria as pressões sobre os preços durante mais tempo – um resultado que ele sugeriu que impediria que os mercados obrigacionistas e bolsistas se fixassem totalmente nos preços.
As negociações comerciais em curso aumentaram essa incerteza, segundo Dimon. “As batalhas comerciais claramente não terminaram e é de esperar que muitos países estejam a analisar como e com quem devem criar acordos comerciais”, escreveu ele. A política comercial dos EUA, observou Dimon, está a redesenhar o mapa das relações económicas globais – uma mudança que ele reconheceu ter razões legítimas de segurança nacional, mesmo que as suas consequências a longo prazo sejam ainda impossíveis de prever.
Referindo-se à regulamentação, Dimon admitiu que as reformas pós-2008 tinham méritos, mas argumentou que acabaram por deixar para trás um sistema que caracterizou como, nas suas próprias palavras, “um sistema fragmentado e lento, com regras e regulamentos caros, sobrepostos e excessivos – alguns dos quais enfraqueceram o sistema financeiro e reduziram os empréstimos produtivos”.
Como noticiou a CNBC, Dimon ofereceu-se para reservar o julgamento sobre as recentes revisões dos reguladores ao quadro do Basileia 3 Endgame e da taxa GSIB, dizendo aos accionistas que a sua reacção geral foi “mista”. Embora as propostas reduzissem os requisitos de capital em comparação com as versões de 2023, “ainda existem alguns aspectos que são francamente absurdos”, escreveu Dimon. Ao nível da taxa combinada proposta de cerca de 5%, escreveu ele, a reserva de capital exigida pelo J.P. Morgan na maioria dos empréstimos ao consumo e às empresas excederia em até metade o que um credor não GSIB comparável deve deter – uma lacuna que ele citou directamente: “Cerca de 50% mais capital na grande maioria dos empréstimos ao consumo e às empresas nos EUA em comparação com um grande banco não GSIB. Ele chamou este resultado de “antiamericano”.
Os mercados de crédito privado também receberam um alerta. A qualidade do crédito já começou a deteriorar-se, argumentou Dimon – as perdas reais em empréstimos alavancados excedem o que as actuais condições de mercado normalmente produziriam, como resultado da flexibilização dos padrões de subscrição em todos os níveis. Com um valor de 1,8 biliões de dólares, o mercado de crédito privado não é uma ameaça sistémica, sugeriu Dimon – uma conclusão que ele alinhou com a avaliação do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell – ao mesmo tempo que apontava para falhas estruturais que merecem um escrutínio contínuo. Dimon sinalizou uma falha de concepção mais profunda nos mercados de crédito privado: como as avaliações dos empréstimos carecem do rigor e da transparência dos mercados públicos, as saídas de investidores podem começar muito antes de qualquer deterioração. Ele também previu que os reguladores de seguros acabariam por impor padrões de classificação e subscrição mais rigorosos – um desenvolvimento que forçaria os fundos afectados a reforçar o seu capital.