Wall Street sempre toma conhecimento quando um banco como o Goldman Sachs (GS) muda a sua perspectiva económica. Mas quando os principais factores por detrás da mudança incluem a guerra, a disparada dos preços do petróleo e uma potencial recessão, os investidores realmente sentam-se e ouvem.

Bem, é exatamente onde estamos agora. Graças à guerra em curso entre a América e o Irão e às repercussões que está a causar nos mercados globais, os economistas da Goldman Sachs reduziram as suas previsões para o futuro da economia dos EUA. Os preços do petróleo (CBK26) são o gatilho mais óbvio aqui, mas o alerta do banco vai muito mais fundo do que o aumento dos custos da energia.

Ao que tudo indica, a Goldman Sachs pensa que estamos a caminhar para uma tempestade perfeita de inflação mais elevada e crescimento mais lento – uma combinação que infunde medo no coração de todos os investidores. Então as previsões do banco estão corretas? Ou apenas traz muita desgraça e tristeza?

Vejamos mais de perto o que a Goldman Sachs está realmente a dizer e o que isso significa para os mercados emergentes.

Na semana passada, o principal banco de investimento reduziu a sua previsão para o crescimento do produto interno bruto (PIB) dos EUA de 2,5% para 2,2% até 2026 – e o maior culpado é esta nova guerra com o Irão e as repercussões que criou nos mercados energéticos.

Cerca de 20% do petróleo mundial tem que passar pelo Estreito de Ormuz, tornando-o um dos pontos de estrangulamento energético mais importantes do planeta. À medida que o transporte marítimo através desta via navegável aumentou nas últimas duas semanas, os preços do petróleo subiram. Os custos dos seguros de transporte aumentaram certamente e Wall Street deve agora considerar a possibilidade de perturbações prolongadas.

Infelizmente, esta perturbação afecta toda a economia. Quando o petróleo sobe, os custos de transporte sobem. A produção fica mais cara, o que eleva os preços para o consumidor. A partir daí, o poder de compra das famílias diminui e quase todo mundo perde, certo?

É por isso que os economistas do Goldman Sachs também aumentaram a previsão de inflação nos EUA.

O banco espera agora que as despesas básicas de consumo pessoal (PCE) atinjam 2,9% até o final do ano, um salto de 0,8%. Espera-se que o núcleo do PCE aumente 0,2 pontos em relação às previsões originais, atingindo 2,4%.

Não parece muito dramático à primeira vista – e poderia ser pior, com certeza. Mas é a direção da viagem que realmente importa. Estes números mudaram o suficiente para que a Goldman Sachs espere que o crescimento económico abrande enquanto os riscos de inflação aceleram.

Os observadores do mercado chamam esta combinação de “estagflação”, e é um conhecido assassino económico. É por isso que a previsão revista do Goldman não se limitou à actualização dos dados da inflação e do PIB. O banco levantou a probabilidade de os EUA entrarem em recessão. Portanto, estamos agora perante uma probabilidade de 1 em 4 de a economia começar a contrair-se nos próximos 12 meses.

Isto não só significa um desastre tanto para as empresas como para os consumidores, mas também irá encurralar a Reserva Federal. Se a equipa do Goldman Sachs estiver certa sobre tudo isto, o banco tem no horizonte algumas decisões políticas difíceis.

O manual do Fed é bastante simples: quando o crescimento abranda, reduz as taxas de juro. Se a inflação aumentar, o Fed aumenta as taxas de juros para acalmar as coisas. As coisas ficam mais complicadas quando ambos acontecem ao mesmo tempo.

Infelizmente, este é o cenário de pesadelo contra o qual a Goldman Sachs está a tentar alertar-nos.

O banco espera agora que o Fed adie novos cortes nas taxas de juros até o final deste ano devido aos elevados riscos de inflação. Isto cria um equilíbrio bastante complicado, uma vez que a inflação poderá subir novamente se a Fed reduzir as taxas de juro demasiado cedo. Por outro lado, a economia poderá parar se mantiverem as taxas demasiado altas durante demasiado tempo.

Para algum contexto histórico, vale a pena analisar como este problema político clássico definiu a era da estagflação da década de 1970. Esta crise, desencadeada por estranhos choques petrolíferos da OPEP em 1973 e 1979, levou a aumentos de preços, encerramentos industriais e espirais de preços salariais que levaram mais de uma década a recuperar.

Não entre em pânico: ainda não há necessidade de correr para os bancos. O ambiente económico actual não é tão mau, por isso é muito difícil imaginar uma recessão económica deste tipo no horizonte em 2026.

Mesmo assim, deveria ser suficiente para deixar os investidores nervosos.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro estão a subir, as ações tornaram-se mais voláteis durante a semana passada e os mercados energéticos estão a enviar todos os tipos de sinais de socorro. O petróleo Brent ultrapassou mais uma vez a marca dos 100 dólares e o governo não ofereceu a Wall Street nenhuma estimativa fiável de quanto tempo este conflito irá durar.

Uma guerra prolongada significa que a inflação aumentará inevitavelmente, e a Fed não tem outra escolha senão adiar os cortes nas taxas de juro com que todos sonhávamos há alguns meses. Esta é a reacção em cadeia de que a Goldman Sachs está a falar – e neste momento, eles parecem estar a considerá-la correcta.

A redução das previsões económicas do Goldman Sachs não significa que estamos a semanas de uma recessão. Mas está a tornar-se uma possibilidade real, pelo que os investidores devem posicionar-se em conformidade. Tudo começa prestando muita atenção aos principais sinais aqui.

Os preços da energia são o maior fator imprevisível em tudo isto. Se os preços do petróleo puderem ser estabilizados em breve, poderemos sair desta situação sem um impacto económico sustentável. Mas se a guerra se prolongar por muito tempo, os preços subirão e a inflação aumentará junto com ela.

Esta é uma questão que afeta todas as carteiras, porque a economia americana é construída em torno da procura do consumidor. Os preços do gás são efectivamente um imposto sobre as famílias, pelo que os preços mais elevados na bomba reduzem os gastos em todo o resto.

É isso que a Reserva Federal espera, e vale a pena ficar atento à sua política daqui para frente. Se a Fed acabar por adiar o corte das taxas, as condições permanecerão restritivas e os lucros das empresas serão afetados. É aí que os mercados de ações começarão a sentir a pressão.

O resultado final é este: esperamos que a próxima fase do nosso actual ciclo de mercado seja mais volátil do que o habitual. Pense cuidadosamente nas suas exposições, porque a história aqui não é apenas sobre petróleo. Se os analistas da Goldman Sachs estiverem certos, toda a economia dos EUA está confrontada com muita incerteza – e neste momento, não temos motivos para duvidar deles.

Na data desta publicação, Nash Riggins não detinha (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com