1. Será que os acontecimentos recentes – a “guerra EUA-Irão”, a valorização do real brasileiro, etc. – quebraram o mercado do açúcar da sua tendência descendente de longo prazo?

2. Se o açúcar mostrar uma mudança na tendência, isso provavelmente será devido ao fato de os fundos começarem a cobrir parte do pico das posições vendidas em futuros.

3. Basicamente, a curva futura do mercado continua em contango, o que indica um susto dessa oferta nesta fase.

No início desta semana, um velho amigo da mídia enviou um e-mail perguntando sobre os mercados relacionados à guerra EUA-Irã. Conhecendo a minha amiga, pude ler o cansaço no seu e-mail: “Não tive tempo de olhar para muita coisa além do petróleo e do ouro, mas o que é tudo isto que estou a ouvir sobre o aumento dos preços do açúcar por causa do conflito EUA-Irão?” Ela prosseguiu: “Você tem alguma idéia do motivo pelo qual os preços do açúcar subiram? Há uma escassez de oferta? Ou o Oriente Médio é particularmente preocupante quando se trata de oferta e demanda de açúcar?”

Como sempre, agradeci ao meu amigo por me tirar da rotina em que estava entrando com milho/soja e ouro/prata. É revigorante pensar noutros mercados de vez em quando, mesmo que o ouro e o petróleo bruto sejam as duas principais matérias-primas neste momento.

Vamos juntar as peças do mercado de açúcar e ver o que vemos, olhando para o próximo gráfico semanal apenas para o próximo Futures Chart #11 (SBK26). Vamos bloquear todo o ruído e focar em uma coisa: a tendência – a direção do preço ao longo do tempo. O que vejo é claramente uma tendência descendente, como veremos em quase todo o lado. Curiosamente, o mercado registrou fechamento semanal em alta na semana do Halloween de 2023, com o próximo contrato futuro a 27,77 (centavos de dólar por libra-peso). No fechamento de quarta-feira, 4 de março de 2026, o preço do contrato próximo era 13,73, o que significa que o mercado perdeu pouco mais de 50% de seu valor.

O mercado recuperou desde a abertura dos EUA contra o Irão no final de Fevereiro? Para a próxima semana, o contrato de maio caiu 0,16. Para mim, a tendência do mercado ainda é descendente, seguindo a primeira lei do movimento de Newton aplicada aos mercados: um mercado em tendência permanecerá nessa tendência até ser influenciado por uma força externa. E essa força geralmente é o fluxo de dinheiro não comercial.

O último relatório CFTC Commitments of Traders (legado, apenas futuros) mostrou uma posição líquida não comercial curta de futuros de 246.123 contratos na terça-feira, 24 de fevereiro. Isso representa uma queda de 7.469 contratos em relação à posição líquida vendida recorde de futuros da semana anterior de 253.592 contratos. Para que conste, a posição de futuros não comerciais para a semana de 30 de outubro de 2023 foi líquida de 213.589 contratos, o que significa que os fundos cobriram a sua posição em 467.181 contratos. Quase meio milhão de contratos. É essencial.