Netflix, Inc. parece limpo O balanço significa dívidas de cerca de 14,5 mil milhões de dólares. A ação gira perto de US$ 100. nada com que se preocupar. Nada grita alavancagem. Mas isso só se você considerar as contas pelo valor de face.

Porque estar fora do balanço é algo muito mais interessante – e sem dúvida igualmente real: 7,4 mil milhões de dólares em opções de ações, informou o The Information.

No final do ano, a Netflix tinha aproximadamente 127,7 milhões de opções autorizadas, com um preço médio de exercício de apenas US$ 36,07. Com as ações agora perto dos 100 dólares, essa diferença traduz-se em milhares de milhões de valor incorporado – ou custo, dependendo de como se olha para isso.

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A própria Netflix estima esse valor em US$ 7,4 bilhões.

Na contabilidade corrente não aparece como dívida. É tratado como uma compensação, uma diluição, uma nota de rodapé. Mas alguns quadros de avaliação – como Grupo UBS AGO modelo HOLT de – Trate essas dívidas mais como dívidas. E se eles adotarem essa perspectiva, a alavancagem da Netflix não só aumentará. Ele salta.

Acrescentem-se 7,4 mil milhões de dólares aos 14,5 mil milhões de dólares reportados e, subitamente, a estrutura de capital parece muito mais pesada.

O ímpeto é claro: opções não são dívidas. Não há reembolso fixo, nem parede de matrícula, nem despesas com juros.

Mas do ponto de vista económico também não são inofensivos.

Eles representam uma reivindicação de valor futuro – algo que os acionistas existentes efetivamente “devem” aos funcionários. Quer pareça uma diluição ou uma dívida mentalmente debilitante, o efeito é real.

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E num mercado que olha cada vez mais para a remuneração baseada em ações – especialmente na tecnologia – esse enquadramento pode começar a ter mais importância.

A Netflix não está sozinha no uso de compensação de ações. Mas este é um dos casos mais visíveis em que os números são grandes, profundamente investidos e persistentes ao longo do tempo.

Isto torna-o um caso de teste claro para uma questão mais ampla: o que acontecerá se os investidores deixarem de tratar as ações como uma despesa leve e começarem a tratá-las como um passivo tangível?

Se essa mudança acontecer, o balanço da Netflix poderá não mudar da noite para o dia.

Mas a forma como os investidores veem isso pode ser.

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