Os mercados estão a enviar sinais confusos aos investidores. -Getty Images/iStock
Embora o presidente Donald Trump tenha inicialmente dito que a guerra com o Irão duraria quatro semanas ou menos, o conflito já dura há três semanas e não parece ter fim à vista.
Os investidores encontram-se no meio de uma guerra quente no Médio Oriente, com os preços do petróleo a atingirem os níveis mais elevados dos últimos anos. No entanto, apesar de todo este caos económico e geopolítico, os preços do ouro e da prata aparentemente não conseguem parar de cair.
O contrato futuro de ouro mais ativo, GC00, perdeu US$ 486,80 a onça, ou 9,6%, na semana passada, para US$ 4.574,90, de acordo com dados de mercado da Dow Jones. Foi sua pior semana em 14 anos. No passado, em tempos de tensão geopolítica, o ouro valorizava quando os investidores procuravam refúgio no metal amarelo – mas não desta vez.
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Na verdade, muitos ativos estão a aumentar as expectativas dos investidores sobre como deverão comportar-se num momento tão difícil.
“O que isso significa? Por que os rendimentos e o bitcoin estão mais altos enquanto os ativos de risco estão em baixa e o dólar está em oferta?” disse Jorian Timmer, diretor de macro global da Fidelity, em uma postagem no X. “Tantas perguntas”.
Como resultado, os investidores estão a tentar compreender até que ponto a guerra no Irão irá afectar os mercados e como precificá-la. Mas uma análise dos mercados de ações, obrigações e matérias-primas mostra que os investidores estão a ter dificuldades em fazer isso. Alguns disseram que diferentes mercados parecem estar a enviar sinais muito diferentes sobre a probabilidade de as coisas se desenrolarem.
O principal impacto da guerra foi nos preços do petróleo devido ao controlo do Irão sobre o Estreito de Ormuz, um importante ponto de estrangulamento na cadeia de abastecimento mundial de petróleo. Os preços do petróleo bruto subiram após o início do conflito, com os futuros do Brent BRN00 sendo negociados em torno de US$ 112 por barril na sexta-feira. Estes preços elevados do petróleo já estão a começar a infiltrar-se na economia americana, fazendo com que os americanos paguem mais nas bombas de gasolina – mas os economistas temem que os preços elevados do petróleo também possam causar um aumento na inflação, afectar negativamente o sentimento dos consumidores e, em última análise, afectar as empresas mais expostas aos preços da energia.
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No entanto, as acções dos EUA ainda não avaliaram totalmente os efeitos que os elevados preços do petróleo poderão ter sobre a economia dos EUA. Em vez disso, o mercado de ações dos EUA parece ter esperança de uma reversão da guerra contra o Irão por parte da administração Trump. Em Wall Street, tal manobra foi apelidada de “TACO”, abreviação de “Trump Always Out”.
Craig Shapiro, macroestrategista sênior da NinjaTrader, escreveu em um post no X que “o mercado está avaliando o TACO como quase certo e próximo”. Ele observou que o limiar histórico de dor do SPX do S&P 500 – como uma correção que reflete um declínio de 10% em relação ao máximo histórico – ainda não foi alcançado. O S&P 500 caiu mais de 5% desde o início da guerra, mas existem alguns factores subjacentes que mantêm o índice mais elevado.
Ao enviar mais fuzileiros navais e navios de guerra para o Médio Oriente na sexta-feira, Trump disse que não queria um cessar-fogo com o Irão. No entanto, Wall Street ainda parece algo optimista quanto a um pivô para evitar um cenário pior.
“Historicamente, os conflitos geopolíticos têm um impacto curto e modesto nos mercados de capitais para além do período inicial de volatilidade. Podemos ver que desde 1980, o S&P 500 subiu em média 1% no mês e 3% nos três meses seguintes a um evento geopolítico”, disse Mark Hackett, estrategista-chefe de mercado do Nationwide Investment Management Group.
O impacto da guerra é sentido com mais força noutros mercados. O rendimento da nota do Tesouro de 10 anos BX:TMUBMUSD10Y subiu para 4,39%, um aumento notável desde o início do mês. Em vez de os investidores migrarem para os títulos do Tesouro numa fuga para a segurança, Hackett disse que a medida sugere que os investidores estão nervosos com o impacto da inflação e do aumento da dívida dos EUA. Também aponta para preocupações de que a Fed possa aumentar as taxas de juro para conter outra onda de inflação se o aumento dos preços do petróleo começar a fazer subir os preços ao consumidor.
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O ouro era o ativo mais intrigante de todos. Vários estrategistas disseram ao MarketWatch que o forte impulso do ouro durante o ano passado significa que ele agora é negociado mais como ativos de risco, como ações. Outros citaram razões diferentes.
“O ouro foi mais prejudicado pela força e pelos rendimentos do dólar do que pela busca de apoio nos fluxos de refúgio. Acho que o ouro acabará vencendo, mas o choque do petróleo é uma força significativa demais para ser ignorada, mesmo para o ouro”, disse Fawad Razakzada, analista de mercado da StoneX.
O ouro tende a ter um bom desempenho durante períodos de conflito geopolítico. Mas, tal como os títulos do Tesouro, os investidores enfrentam agora o facto de os bancos centrais poderem aumentar as taxas de juro para controlar a inflação alimentada pelo petróleo, e isso poderá constituir um obstáculo à força do ouro face a moedas como o dólar americano DXY, observou Razakzadeh.
Além disso, é difícil para os investidores em ouro ignorarem o aumento dos preços do ouro que ocorreu durante o ano passado. Os preços do ouro subiram mais de 60% em 2025 e a subida continuou no início de 2026.
“Havia risco (sentimento) em geral para o mercado, e o ouro começou a se comportar um pouco mais como um ativo especulativo no início deste ano (e no final do ano passado), disse Liz Thomas, chefe de estratégia de investimento da SoFi.
“Quando surgiu o medo nas mentes dos investidores, acho que eles começaram a abandonar as coisas que estavam indo muito bem, e o ouro se enquadra nessa categoria”, acrescentou Thomas. “Penso que o ouro continua a ter uma procura muito estável por parte dos bancos centrais e das instituições. Isso não significa que não será volátil no curto prazo, porque os investidores individuais entraram nele e houve muita actividade através dos ETFs.”
Embora o ouro tenha enfrentado dificuldades, criptomoedas como Bitcoin BTCUSD subiram. Pela avaliação, o Bitcoin demonstra sua correlação de longa data com as ações. A criptografia de referência subiu cerca de 8% em março na última verificação, de acordo com dados fornecidos pela Kraken.
Embora o Bitcoin seja apontado pelos seus evangelistas como uma proteção contra a inflação e a incerteza, na realidade, há muito que é negociado como uma ação de tecnologia.
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