A Super Micro Computer (SMCI) já aproveitou o boom da inteligência artificial (IA) como uma queridinha do mercado, solidificando o seu papel como fornecedor de infraestrutura crítica para construir o data center que impulsiona esta mudança geracional. Mas a empresa que prosperou com as suas ambições de IA está agora a lutar para superar o peso das suas controvérsias. E este não é o primeiro contato da SMCI com redemoinhos. Há quase dois anos, a empresa sofreu um duro golpe na sua reputação quando alegações de práticas contabilísticas questionáveis ​​e atrasos nos registos financeiros abalaram profundamente a confiança dos investidores.

Embora a empresa tenha eventualmente recuperado o equilíbrio ao publicar os resultados permitidos, o episódio deixou dúvidas persistentes sobre a sua governação. Agora, essas preocupações estão ressurgindo. O aprofundamento da crise jurídica e regulamentar, que eclodiu no final de Março, fez novamente cair a confiança dos investidores, levantando questões incómodas sobre se os problemas de governação da SMCI são um padrão e não um episódio. Além disso, Wall Street está começando a perceber.

Recentemente, os analistas da Mizuho adotaram uma postura mais cautelosa, rebaixando o SMCI para “neutro” e reduzindo seu preço-alvo de US$ 33 para US$ 25. Ao mesmo tempo, a empresa de investimento mudou a preferência para a rival Dell Technologies (DELL), atribuindo-lhe uma classificação de “desempenho superior”, destacando uma potencial mudança na liderança na corrida dos servidores de IA. Portanto, com a incerteza pairando sobre o SMCI e a concorrência se aproximando, qual é a maneira mais inteligente para os investidores abordarem as ações neste momento?

Com sede em San Jose, Califórnia, a Super Micro Computer construiu seus negócios em torno do fornecimento de soluções de infraestrutura de TI altamente personalizadas e orientadas a aplicativos para o cenário digital em rápida evolução. A empresa atende principalmente aos mercados empresariais, de nuvem e de inteligência artificial, enquanto se expande para áreas emergentes, como 5G e edge computing. Seu amplo portfólio inclui servidores, sistemas de armazenamento, plataformas de inteligência artificial, soluções IoT, equipamentos de rede, software e serviços de suporte relacionados.

No centro de sua estratégia está uma arquitetura modular de “soluções de blocos de construção de servidores”, projetada para oferecer aos clientes flexibilidade na configuração de sistemas com base em requisitos específicos de carga de trabalho. Esta abordagem permite a personalização perfeita entre processadores, memória, GPUs, armazenamento, redes e tecnologias de refrigeração, incluindo refrigeração a ar e líquido, tornando suas soluções adaptáveis ​​a uma ampla gama de necessidades de desempenho.

Apoiando essa flexibilidade está o modelo operacional verticalmente integrado da Super Micro, com recursos internos de design e fabricação abrangendo os Estados Unidos, Taiwan e a Holanda. Ao manter o controle sobre os principais componentes, como placas-mãe, sistemas elétricos e chassis, a empresa melhora a eficiência, acelera o tempo de lançamento no mercado e mantém a qualidade em toda a sua pilha de produtos. A empresa tem atualmente um valor de mercado de aproximadamente 13,2 bilhões de dólares.

Mesmo com o seu forte posicionamento em infraestruturas orientadas por IA, a Super Micro viu-se sob uma pressão de venda implacável. As anomalias regulamentares têm assumido cada vez mais o centro das atenções, minando a confiança dos investidores e manchando a fascinante história de crescimento da empresa. No mês passado, o cofundador Yih-Shyan Wally Liaw, juntamente com um funcionário da empresa e um empreiteiro, foram acusados ​​de supostamente contrabandear servidores de IA limitados e avançados alimentados pela Nvidia (NVDA) para a China.

Segundo os demandantes, o plano incluía a remoção deliberada de etiquetas de identificação e números de série e a sua substituição por unidades fictícias para escapar aos controlos de exportação. As autoridades afirmam que estes carregamentos geraram receitas de milhares de milhões de dólares ao longo dos últimos anos, sublinhando tanto o âmbito como a seriedade das alegações.

E o impacto desta notícia é claramente visível no preço das ações. Depois de cair 31,3% em 2025, as ações sofreram outra queda de 22,55% até agora em 2026. Por outro lado, o S&P 500 mais amplo ($SPX) permaneceu relativamente estável, subindo 30,7% no ano passado e caindo apenas 3,026%, numa acentuada lacuna de 3,026% em relação aos desafios específicos da empresa.

A Super Micro abriu o ano fiscal de 2026 com um relatório de grande sucesso do segundo trimestre em 3 de fevereiro, que apresentou um crescimento de receita surpreendente, mas com rachaduras claras se formando abaixo da superfície. A fabricante de servidores registrou receita de US$ 12,7 bilhões, um salto surpreendente de 123% ano a ano (YOY), alimentado pela demanda incessante por racks de servidores habilitados para IA e infraestrutura de data center, que agora respondem por mais de 90% de seus negócios.

Note-se que este valor também superou a estimativa de receitas de Wall Street de 10,44 mil milhões de dólares. Mas embora o faturamento tenha deslumbrado, a lucratividade contou uma história mais premente. As margens brutas diminuíram acentuadamente para 6,4 por cento, abaixo dos 9,5 por cento no trimestre anterior e dos 11,8 por cento do ano anterior, sublinhando preços agressivos à medida que a SMCI luta para defender a quota de mercado contra rivais como a Dell (DELL) e a Hewlett-Packard Enterprise (HPE).

Mesmo assim, os lucros mantiveram-se melhor do que o esperado. O EPS não-GAAP ficou em US$ 0,69, um aumento de 17% em relação ao ano passado, confortavelmente acima da estimativa de Street de US$ 0,49. No entanto, o fluxo de caixa levantou uma bandeira vermelha, com o fluxo de caixa operacional caindo para território negativo em US$ 24 milhões, uma queda acentuada em relação aos US$ 894 milhões no trimestre anterior e aos US$ 216 milhões no mesmo período do ano passado.

No balanço, a Super Micro relatou US$ 4,1 bilhões em caixa e equivalentes de caixa em 31 de dezembro de 2025, em comparação com US$ 4,9 bilhões em dívida bancária total e notas conversíveis. Olhando para o futuro, a empresa espera pelo menos US$ 12,3 bilhões em receitas no terceiro trimestre fiscal de 2026, juntamente com EPS GAAP de pelo menos US$ 0,52 e EPS não-GAAP de pelo menos US$ 0,60. Para todo o ano fiscal, a SMCI tem como meta receitas de pelo menos 40 mil milhões de dólares.

Em 6 de abril, a Mizuho reduziu seu preço-alvo do SMCI de US$ 33 para US$ 25, mantendo uma classificação “neutra”, refletindo uma postura mais cautelosa, apesar do forte sentimento da indústria sobre o queijo. Analistas liderados por Vijay Rakesh enfatizaram que a demanda por servidores de IA permanece forte, com a expectativa de que a receita do data center da Nvidia cresça mais de 50% em relação ao ano anterior até 2027. Ao mesmo tempo, os gastos com nuvem continuam a aumentar, com investimentos esperados para atingir US$ 689 bilhões em 2026, e potencialmente US$ 811 bilhões em 2027 como combustível rápido para Claude, um agente de IA. Bate-papoGPT.

Apesar destas tendências positivas, Rakesh e a sua equipa observaram que a liderança da SMCI em tecnologia de servidores de IA, apoiada pela sua execução ágil e inovadora, poderá enfrentar pressão no curto prazo. As preocupações contínuas sobre relatos de ex-funcionários desviando GPUs da Nvidia para a China podem pesar no sentimento e criar hesitação entre os clientes, potencialmente desviando alguns pedidos sensíveis ao risco para rivais como a Dell.

No geral, Wall Street está cautelosa em relação à Super Micro, com as ações atualmente apresentando uma classificação de consenso “forte”. Dos 19 analistas que cobrem o nome, apenas três têm classificações de “compra forte”, enquanto dois parecem positivos com “compra moderada”. A maioria permanece à margem, com 10 analistas classificando a ação como “manter”, enquanto o sentimento de baixa inclui uma recomendação de “venda moderada” e três recomendações de “venda forte”.

Apesar da perspetiva mista, os preços-alvo indicam um potencial de valorização significativo. A meta média de US$ 34,67 sugere uma possível alta de 52,9% em relação aos níveis atuais, indicando espaço para uma recuperação se o sentimento melhorar. No topo, a meta Street High de US$ 60 indica uma alta significativa de 164,7%, destacando o potencial da ação se as principais preocupações começarem a diminuir.

No momento da publicação, Anushka Mukherjee não ocupava posições (direta ou indiretamente) em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com