Os futuros do açúcar para julho subiram 1,85 centavos (por libra-peso) desde que atingiram a mínima de 13,39 em abril.
Basicamente, o mercado mudou muito, como evidenciado pelos spreads futuros do açúcar e pela curva a termo.
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Do lado não comercial, a maior parte da actividade consistiu em coberturas curtas e não em novas compras.
O açúcar ocupou o centro das atenções recentemente, chegando ao topo da maioria das pesquisas sobre “commodities quentes”. Se digitarmos “preços do açúcar”, a IA nos diz, “…recente aumento devido ao aumento dos preços do petróleo, encorajando a produção de etanol e preocupações sobre a redução da produção global”. Esta é a narrativa. Vamos analisar o mercado para ver quanta verdade pode haver em todo esse hype.
Vamos começar com uma análise básica simples. Como sempre, começarei com os spreads futuros e a curva futura do mercado, para desgosto daqueles que, no setor, veem essas coisas como “não mais do que um instantâneo no tempo”. (Sim, ainda me lembro da estupidez daquele comentário que me foi feito.) Mas estou divagando. À primeira vista, vemos que a curva direta do açúcar geralmente se inclina para cima, do canto inferior esquerdo até o canto superior direito. No momento em que este artigo foi escrito, a emissão de julho de 2026 estava cotada perto de 15,18 centavos (por libra-peso), com a emissão de março de 2028 cotada perto de 16,98. Também podemos ver que a curva não mudou muito nas últimas quatro semanas e, surpreendentemente, os preços futuros de hoje (linha azul) não são tão diferentes do que vimos em 6 de abril (linha vermelha). O que isso significa para mim? Dado o contango (carry) geral na curva a prazo, o lado comercial do mercado não está excessivamente preocupado com a oferta em relação à procura.
Mas vamos detalhar ainda mais e olhar para a matriz de dispersão do mercado. Embora eu não acredite muito na ideia de um ano de comercialização para culturas cultivadas em todo o mundo – os maiores produtores de açúcar do mundo são 1) Brasil (naturalmente) 2) Índia 3) China 4) Tailândia 5) Estados Unidos – de acordo com o USDA, os ‘anos fiscais’ começam em 1º de outubro. Ou essa honra vai para o próximo contrato de março? Historicamente, a homenagem pertencia a outubro, então para esta discussão começaremos por aí. O spread futuro de 26 de outubro a 27 de março mostra um contango/carry de 0,8 centavos, depois de registrar um novo fechamento histórico de 0,82 centavos na última sexta-feira. Lembre-se, quanto mais forte o contango/carry, mais pessimistas serão os verdadeiros fundamentos do mercado. Se há tantas preocupações com a produção global, porque é que esta expansão não vai no sentido contrário?
A chave é o Brasil, onde o pico da colheita vai de maio a setembro. Outra olhada na matriz de spread e vemos que o spread maio-julho mostra uma reversão (reversão) de 0,05 centavos. Mais uma vez, sabemos que quando se trata de uma mercadoria armazenável como o açúcar, qualquer retrocesso significa que os fundamentos são otimistas. A tendência deste spread mudou ao longo do mês passado, após a publicação de um fechamento diário baixo de 0,05 Contango em 20 de abril.
Ok, então o mercado de açúcar não grita totalmente primário. Então, o que impulsionou o mercado nas últimas 3 semanas? O último Relatório de Compromissos do Revendedor (legado, apenas futuros), para posições de terça-feira, 28 de abril, mostrou uma posição curta não comercial de futuros de 143.950 contratos, queda de 11.890 contratos em relação à semana anterior. Além disso, os fundos mantiveram recentemente uma posição líquida curta de futuros de 253.590 contratos na terça-feira, 17 de fevereiro, o que significa que o mercado viu a posição líquida curta de futuros reduzida em 109.640 contratos. Destes, os contratos futuros curtos registaram uma diminuição de 60.590 contratos, enquanto foram adicionados 49.050 contratos longos. Por outras palavras, o mercado não é impulsionado por um novo interesse de compra, mas por uma saída de posições curtas, presumivelmente para obter lucro a longo prazo. Existe alguma diferença entre esses dois drivers? definitivamente. Um deles diz que o mercado está em alta e pode continuar a explodir. A segunda diz que o mercado caiu bastante.
O que poderia desencadear uma alta impulsionada por algoritmos, além da constante enxurrada de manchetes otimistas? Lembre-se do artigo de fevereiro, “3 etapas para um sistema de negociação simples”, quando falei sobre o uso da regra das 4 semanas. Este é um indicador simples de momentum e, uma vez que um dos principais factores técnicos que impulsionam os algoritmos de negociação, que por sua vez impulsionam as tendências, é o momentum, podemos utilizar esta abordagem simples para construir o nosso próprio sistema de negociação. Uma olhada no gráfico semanal da July Sugar e vemos que a máxima de 4 semanas é 15,34, levando em consideração que o contrato postou uma nova mínima de 4 semanas há três semanas.
No entanto, se quisermos concentrar-nos apenas no longo prazo, na minha análise de investimento mensal focada em gráficos mensais contínuos de futuros para o sector suave, o açúcar parece estar numa grande tendência ascendente. Terei uma ideia melhor da tendência dependendo do que acontecer primeiro: o contrato próximo (SBN26) elimina a máxima de março de 16,10 ou a mínima de fevereiro de 13,34. Curiosamente, o contrato de maio atingiu um mínimo de 13,39 durante o mês de abril, antes da chamada.
No momento da publicação, Darrin Newsom não detinha (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
