Por Niket Nishant e Mana Saini
22 Mai (Reuters) – A estrutura acionária de duas classes delineada no pedido de oferta pública inicial da SpaceX, que dá ao CEO Elon Musk controle excessivo, reavivou um dos debates mais antigos de Wall Street – o da governança corporativa.
Embora tais estruturas não sejam incomuns na América corporativa, especialmente entre as empresas lideradas pelos fundadores, poucas questões são tão duramente criticadas pelos vigilantes do governo.
Os defensores argumentam que os fundadores visionários devem ser protegidos das pressões do mercado a curto prazo, enquanto os críticos alertam que a concentração do poder nas mãos de quem está dentro enfraquece a responsabilização.
Para muitos investidores, o historial de Musk em empresas de construção e o seu enorme público fazem com que as preocupações da administração pareçam um preço que vale a pena pagar, desde que os retornos se sigam.
No entanto, alguns outros questionaram se Musk conseguiria dedicar tempo suficiente para se concentrar em alguns de seus empreendimentos de alto perfil.
Qual é a estrutura das duplas ações?
Simplificando, as ações são divididas em duas classes nesta estrutura. Uma classe confere aos seus titulares maior poder de voto do que a outra, e essas ações com maior direito a voto são geralmente detidas por fundadores ou associados.
No caso da SpaceX, as ações Classe B conferem 10 votos por ação, enquanto as ações Classe A conferem um voto cada. Musk deterá a maioria das ações Classe B após a venda das ações, dando-lhe controle significativo sobre as decisões dos acionistas.
Por que os críticos odeiam isso?
Os críticos dizem que “uma acção, um voto” é a pedra angular da democracia accionista, e qualquer estrutura empresarial que dê a uma classe de investidores mais direitos do que a outras, mesmo que detenham o mesmo número de acções, concentra o poder nas mãos de poucos.
“Com o tempo, esta atitude do fundador-sabe-melhor pode consolidar cegamente a gestão e os executivos na necessidade de uma mudança de estratégia”, de acordo com o Conselho de Investidores Institucionais, um grande grupo de investidores que há muito luta contra as ações de dois níveis.
As classes multi-ações afetam o desempenho das ações?
Um estudo de 2024 publicado no Harvard Law School Forum on Corporate Governance mostrou que, em média, as empresas Russell 3000 com estruturas acionárias duplas ou multiclasses superaram aquelas com uma única classe de ações em períodos de cinco e 10 anos.
No entanto, um documento separado do Instituto Europeu de Governação Corporativa concluiu que o prémio de avaliação de que beneficiam as empresas de classe dupla tende a diminuir ao longo do tempo, com essas empresas a negociar com um desconto em relação aos seus pares de classe única, cerca de sete a nove anos após a sua IPO.
Os investidores se importam?
“A maioria dos investidores descartou a ideia de que os direitos de voto já são valiosos, o que é lamentável”, disse Brian Jacobsen, estratega económico-chefe da Anexo Wealth Management.