leitura rápida
-
As grandes empresas petrolíferas devolvem agora 30 a 50 mil milhões de dólares por ano através de dividendos e recompras enquanto crescem, uma reviravolta completa em relação à gestão anterior a 2017, que destruiu o volume de procura de capital.
-
O analista que ligou para a NVIDIA em 2010 listou apenas suas 10 principais ações e a ConocoPhillips não era uma delas. Obtenha-os aqui gratuitamente.
No último episódio de O verdadeiro manual de EismanO analista sénior de energia da Bernstein, Bob Brackett, fez uma afirmação que deveria mudar a forma como os investidores em rendimento olham para as grandes empresas petrolíferas. “Não compare os retornos que você obtém de uma empresa de commodities com os rendimentos do governo. Compare-os com os TIPS. Esses são protegidos contra a inflação”, disse ele ao apresentador Steve Eisman. Este único redesenho é o ponto principal da propriedade Exxon Mobil (NYSE:XOM), infortúnio (NYSE:CVX), e ConocoPhillips (NYSE:COP) na capa de rendimento de uma carteira.
Um Tesouro a 10 anos paga hoje 4,57% em termos nominais. O rendimento real do TIPS de 10 anos é de 2,16%. Este número de TIPS é uma referência honesta para qualquer ativo cujos fluxos de caixa sejam ajustados pela inflação. Um dividendo da Exxon ou da Chevron está, por definição, atrelado a um barril de petróleo.
Tese “Meu dividendo é de 3% da Exxon”.
A formulação mais clara de Brackett: “Meu dividendo de 3% da Exxon, se o dólar cair, o barril de petróleo será mais valioso e eles o manterão”. Um cupão fixo do Ministério das Finanças não pode fazer isso. O título paga os mesmos dólares, quer o dólar compre um pão ou meio pão no próximo ano.
Os números comprovam a durabilidade da Exxon. A empresa postou um dividendo de US$ 1,03 por ação para o segundo trimestre de 2026 a ser pago em 10 de junho de 2026, em meio a uma seqüência de crescimento de dividendos de 43 anos e uma recompra de ações de US$ 20 bilhões em 2026. O lucro subjacente para o primeiro trimestre de 2026 aumentou para US$ 8,77 bilhões, de US$ 7,58 bilhões no mesmo trimestre do ano passado. submissão. O CEO Darren Woods chamou a Exxon de “uma empresa fundamentalmente mais forte do que era há apenas alguns anos, construída para funcionar em meio a interrupções e em todos os ciclos de mercado”.
O analista que ligou para a NVIDIA em 2010 listou apenas suas 10 principais ações e a ConocoPhillips não era uma delas. Obtenha-os aqui gratuitamente.
As ações da Exxon subiram 30% no acumulado do ano e 55% no acumulado do ano, ajudadas pela negociação do petróleo WTI a US$ 112,25 o barril em 18 de maio de 2026, perto do máximo em 12 meses.
O teste de estresse COVID
A evidência de Brackett de que estes dividendos são reais remonta a 2020. Durante o coronavírus, a procura caiu cerca de 20 milhões de barris por dia. As grandes empresas dos EUA pagaram através dele. Exxon, Chevron e ConocoPhillips mantiveram os seus dividendos durante o choque de procura da COVID. Os pares europeus Shell, BP e Total cortaram os seus durante o mesmo período.
O histórico de dividendos confirma isso. A Exxon manteve seu pagamento trimestral em US$ 0,87 ao longo de 2020. A Chevron manteve seu pagamento trimestral em US$ 1,29 por trimestre ao longo de 2020 e agora acumulou uma seqüência de 39 anos de ganhos anuais, pagando US$ 1,78 por ação no segundo trimestre de 2026. Os resultados do primeiro trimestre de 2026 da Chevron geraram US$ 65 bilhões em resultados de mais de 25 bilhões de dólares. US$ 5 bilhões foram devolvidos aos acionistas.
Coletivamente, as grandes empresas dos EUA retornam cerca de 30 a 50 mil milhões de dólares por ano através de dividendos e recompras, enquanto crescem. Brackett os chama de “viúvas e órfãos realmente atraentes, empacote-os, componha-os por um longo tempo”.
Por que Eisman diz que eles finalmente podem ser adquiridos
Steve Eisman, que passou grande parte da sua carreira odiando o setor de E&P, trouxe o enquadramento histórico. “Até talvez 2016/17, eu pensava que eles eram dirigidos por pessoas malucas”, disse ele. Os CEOs iriam “fazer exercícios de bebé” independentemente dos preços das matérias-primas, aparentemente compensando o volume e não o rendimento. “Essas eram empresas malucas” e “incompreensíveis” naquela época. Hoje, depois de a pressão dos accionistas ter reestruturado os planos das empresas no sentido do retorno sobre o capital, Eisman chama-os de “quase possuídos”.
ConocoPhillips é a exposição A da nova disciplina. A empresa pretende que 45% do caixa das operações seja devolvido aos acionistas até 2026, com mais de mil milhões de dólares em sinergias de taxa de execução do acordo concluído com a Marathon Oil. O dividendo do segundo trimestre de 2026 de US$ 0,84 por ação segue um aumento de US$ 0,78 no final de 2025. As ações subiram 31% no acumulado do ano.
A lição prática
Observei este sector com relutância durante mais de uma década, em grande parte porque a antiga visão de Eisman estava certa: equipas de gestão acionavam plataformas em busca de capital. Algo mudou por volta de 2017. As recompras aumentaram, a dívida foi reduzida e os números do primeiro trimestre de 2026 em todas as três grandes empresas confirmam que o novo livro está se mantendo.
Quando você filtra a renda, a escolha entre ações em tesouraria e ações com dividendos sempre pareceu binária. A moldura redesenhada de Brackett derruba aquela parede. Um dividendo garantido por mercadorias proveniente de um operador disciplinado comporta-se mais como uma obrigação indexada à inflação do que como um cupão de acções. Isso não torna a energia isenta de riscos, e o petróleo no percentil 98,4 do seu intervalo de 12 meses é um lembrete da rapidez com que a definição pode mudar. Mas contra um rendimento real de 2,16% no TIPS, um dividendo de 3% garantido por um barril de petróleo merece um lugar na manga de rendimento da carteira, ao lado de obrigações protegidas contra a inflação.
O analista que ligou para a NVIDIA em 2010 acabou de listar suas 10 principais ações de IA
As escolhas deste analista para 2025 aumentaram 106% em média. Ele simplesmente listou suas 10 principais ações para comprar em 2026. Obtenha-as aqui gratuitamente.
