O primeiro grande negócio de Greg Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) parece deliberadamente familiar: dinheiro, habitação e um negócio que a empresa já conhece.
Mas a compra da Taylor Morrison (TMHC) pela Berkshire por US$ 8,5 bilhões não é apenas uma repetição de Buffett. Isto dá aos investidores a sua primeira grande alocação de capital na era pós-Buffett – e levanta uma nova questão: Será que a Berkshire de Abel simplesmente será proprietária de mais empresas ou começará a unir várias delas?
O histórico da ação torna a transação mais do que uma nota de rodapé.
Desde que Buffett disse que deixaria o cargo de CEO, a Berkshire caiu 13%, enquanto o S&P 500 (^GSPC) subiu 33%, de acordo com dados e análises do Yahoo Finance. Desde que Hable se tornou CEO, a Berkshire caiu 5%, enquanto o índice subiu 11%.
Este é o scorecard inicial do mercado. Os investidores não estão apenas perguntando se a Berkshire ainda tem ótimos negócios. Eles perguntam o que Abel fará com a cerveja que Buffett deixou.
“Os investidores estão aguardando ansiosamente o primeiro movimento de Fusões e Aquisições de Gregg desde que sucedeu Warren Buffett como CEO da Berkshire”, escreveu Kathryn Seifert, analista da CFRA, na segunda-feira, estimando que a Berkshire tenha entre US$ 80 bilhões e US$ 100 bilhões em “pó seco” disponível para aquisições e aquisições.
Taylor Morrison se qualifica para o setor imobiliário da Berkshire.
A Berkshire já possui a Clayton Homes, a corretora imobiliária HomeServices of America e empresas de produtos de construção, incluindo Acme Brick, Johns Manville, Shaw Industries, Benjamin Moore e MiTek.
“O ciclo imobiliário mudará em algum momento, e os dados demográficos apontarão para uma demanda reprimida significativa quando isso mudar”, disse o diretor de investimentos da Glen View Trust, Bill Stone. “Além disso, ninguém sabe quando o ciclo vai mudar, mas a Berkshire tem a força do capital e a capacidade de ser paciente.”
Isso torna a compra fácil de entender. A parte interessante é o que acontece a seguir.
Seifert escreveu que, embora se espere que Abel mantenha a cultura descentralizada da Berkshire, “poderia ser apresentado um argumento para consolidar algumas das subsidiárias remotas da Berkshire em divisões operacionais mais eficientes”.
É aqui que o negócio começa a parecer menos com Buffett e mais com Abel.
Buffett construiu a Berkshire em torno da autonomia, permitindo que as empresas operassem com pouca interferência da sede. Abel pode estar mantendo essa cultura, mas o acordo com a Taylor Morrison sugere que também procurará maneiras de fazer com que itens relacionados funcionem mais como uma plataforma.
O acordo também não prejudica o balanço da Berkshire.
A Berkshire reportou 397 mil milhões de dólares em dinheiro no primeiro trimestre, fazendo da Taylor Morrison o primeiro passo para a era Abel – o que não é uma resposta à pilha de dinheiro da Berkshire.