leitura rápida
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GraniteShares 2x Long COIN Daily ETF (CONL) perdeu 85% desde meados de 2024, embora a Coinbase tenha caído apenas 20%.
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A Coinbase (COIN) se compõe diariamente de compostos voláteis, destruindo o NAV da CONL por meio de uma mecânica de redefinição que amplia as perdas muito além da simples alavancagem de 2x.
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CONL é apenas uma ferramenta de negociação de curto prazo; Compre ações COIN, margem ou opções de compra para um lançamento legítimo da Coinbase, sem risco de queda.
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O analista que ligou para a NVIDIA em 2010 listou apenas suas 10 principais ações e a Coinbase não era uma delas. Obtenha-os aqui gratuitamente.
o GraniteShares 2x Long COIN Daily ETF (NASDAQ:CONL) entrega o dobro do movimento diário de base monetária (NASDAQ:COIN). Este apelo mascara uma armadilha: a redefinição diária do fundo, combinada com a volatilidade percebida da COIN, destrói o NAV mesmo em dias laterais. O CONL está sendo negociado a US$ 8,15 hoje, e a matemática por trás desse número conta toda a história.
O problema da decadência alavancada
Um investidor que investiu US$ 10.000 na CONL em meados de 2024, esperando uma vantagem ampliada da Coinbase, enfrentou esta realidade: as ações da Coinbase caíram de US$ 245,10 para US$ 195,43, uma queda de cerca de 20%. Uma simples leitura 2x sugeriria que o CONL caiu cerca de 40%. A perda real: CONL caiu 85%. A aposta de US$ 10.000 vale cerca de US$ 1.454. O investidor acertou na direção da Coinbase e ainda assim perdeu a maior parte de seu capital.
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Esta diferença, mais de quatro vezes o que a simples alavancagem poderia prever, é um declínio na volatilidade. Este é o risco definidor do CONL.
Como a reinicialização diária consome seu dinheiro
A cada sessão, o CONL é redefinido para fornecer 2x o movimento COIN daquele dia. Após um dia de baixa, o fundo se reequilibra a partir de uma base menor. Depois de um bom dia, de uma base maior. Em uma ação volátil, estes redefinem o composto contra o detentor. A Coinbase forneceu viagens de ida e volta que maximizaram o dano: as ações custaram US$ 354,00 no segundo trimestre de 2025, US$ 332,25 no terceiro trimestre, US$ 138,19 no quarto trimestre e, em seguida, US$ 197,10 no primeiro trimestre de 2026. Cada etapa custou aos detentores de CONL permanentemente, independentemente de onde a COIN foi parar.
As disparidades de rendimentos agravam o problema. Em 7 de maio de 2026, a Coinbase relatou lucro por ação GAAP de -US$ 1,49 contra o consenso de US$ 0,04, com um declínio de 31% na receita impulsionado por US$ 482,4 milhões em perdas em criptomoedas mantidas para investimento. COIN caiu para US$ 182,54 em uma hora, saltou para US$ 201,16 no dia seguinte e depois atingiu o fundo do poço. Para CONL, a viagem de ida e volta de 2 dias é uma perda estrutural de NAV, o mais tardar, uma parada reversa completa.
Aumente o índice de despesas de 1,15% mais os custos de financiamento de swap embutidos e o carry fica bem acima do que uma posição de COIN desalavancada paga em custos implícitos.
Exposição ao ciclo criptográfico sem compensação
CONL é uma exposição de 100% de derivativos para uma única ação cujo rendimento segue volumes criptográficos. A capitalização de mercado da criptografia e os volumes totais de negociação diminuíram +20% trimestre após trimestre no primeiro trimestre de 2026. O Bitcoin está em cerca de US$ 79.000, uma queda de cerca de 24% em relação ao ano passado. Os US$ 583,5 milhões em receitas de assinaturas e serviços da Coinbase, 44% da receita líquida, sustentam o negócio operacional. Isto não faz nada para os detentores de CONL cujos retornos são ditados pela variação diária no preço das ações.