A administração atribuiu o retorno económico de 1,5% à força da sua plataforma diversificada, que permitiu uma realocação dinâmica de capital à medida que o valor relativo se deslocava entre os segmentos de agência e de crédito.

A empresa aumentou a sua alocação de capital para crédito residencial e MSRs de 38% para 44% durante o trimestre, concentrando-se especificamente nestas áreas, após um forte aperto nos spreads de MBS das agências em Janeiro.

O desempenho foi afectado por um “silêncio quebrado” em Março, quando o conflito no Médio Oriente provocou um choque nos preços da energia, levando a prémios de longo prazo mais elevados e a uma mudança significativa nas expectativas de cortes nas taxas de juro.

A administração destacou os requisitos de capital bancário repropostos pela Reserva Federal como um factor técnico positivo, que poderia libertar 600 mil milhões de dólares em capacidade do balanço bancário para hipotecas.

A carteira da agência foi reposicionada através da rotação de cupões de 6% para TBAs de 4,5% para proporcionar fluxos de caixa mais resilientes e melhor convexidade contra a volatilidade das taxas.

O crescimento do crédito residencial foi impulsionado pela plataforma Onslow Bay, que organizou 8 titularizações no primeiro trimestre, e registou um aumento de 63% nas emissões no mercado bruto em comparação com o ano anterior.

A Administração espera continuar a aumentar o capital alocado na área de crédito residencial e MSR, apostando numa alocação de longo prazo de 50% de agência, 30% de crédito Resi e 20% de MSR.

As perspectivas para o MBS da Agência são apoiadas pelos dados técnicos mais fortes do mercado desde o fim do QE, com novos rendimentos monetários estimados agora em meados da adolescência.

Espera-se que a oferta de MSR permaneça abundante até 2026, com a Enly planejando aumentar o uso de seus canais de compra de fluxo para adquirir ativos de cupons atuais.

A orientação pressupõe que a Reserva Federal permanecerá em espera para avaliar os dados da inflação, com os mercados a avaliarem agora uma probabilidade limitada de um corte nas taxas no curto prazo.

A empresa pretende manter um perfil de alavancagem conservador enquanto utiliza os seus 7,4 mil milhões de dólares em ativos não onerados para permanecer oportunista durante os movimentos do mercado.

As tensões geopolíticas no Médio Oriente são identificadas como um importante factor de risco que poderá desafiar o desempenho económico dos EUA através de choques nos preços das matérias-primas.

A revogação de certas disposições de dedução da MSR nas regras de capital bancário repropostas pela Reserva Federal pode aumentar marginalmente a procura dos bancos pela detenção de direitos de originação de hipotecas.

A administração observou que, embora acompanhem as tendências de inadimplência, as perdas realizadas permanecem mínimas, pois se concentram em ativos proprietários de qualidade e mantêm uma visão equilibrada do cenário de valor relativo.

Uma redução de 1,9% no valor contábil por ação deveu-se principalmente à expansão das margens das agências e aos custos associados à proteção tática ativa durante períodos de alta volatilidade.