Superficialmente, o ETF SPDR S&P Telecom (XTL) parece ser a melhor maneira de realizar o IPO da SpaceX. Com o stock a subir mais de 120% nos últimos 12 meses, a narrativa dominante é simples: as telecomunicações baseadas no espaço são a próxima fronteira e o XTL é o foguetão que o leva até lá.
E imagine quando a SpaceX se tornar oficialmente uma holding de ETF, e provavelmente uma líder por esta ponderação! Parece uma explosão. Ou o topo do mercado para esse conjunto de ações. Vamos explorar.
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XTL está negociando apenas na faixa baixa de 20x em termos de sua relação entre preço e lucro. Mas lembre-se de que este ETF é um amplo mix de ações de telecomunicações. Não é uma estação espacial dedicada para investidores.
Quando você abre o capô do XTL, fica claro que a história está voando alto demais, rápido demais. Suas métricas tensas indicam um sério atraso para um vazamento violento.
Ilusão de IPO da SpaceX
A euforia altista em torno do XTL decorre da ideia de que a próxima listagem da SpaceX remodelará permanentemente a infraestrutura de comunicações mundial. Ele flutua algumas das participações atuais do ETF, como se os nomes e as classificações da indústria fossem suficientes para sobreviver. Infelizmente (pelo menos para nós, veteranos), isso geralmente é suficiente… por um tempo.
À medida que o entusiasmo do mercado privado se transforma em qualquer coisa com experiência em satélite ou em redes avançadas, o dinheiro inundou equipamentos de telecomunicações e serviços tecnológicos.
No entanto, há aqui uma desconexão estrutural fundamental. Primeiro, existe a realidade do peso igual. XTL rastreia um índice igualmente ponderado de cerca de 40 participações. Isso significa que não dá grande concentração a nomes de tecnologia individuais. Em vez disso, dilui o dinheiro uniformemente em todos os níveis.
Devido à sua estrutura equilibrada, não estamos apenas a comprar o futuro do espaço, estamos a comprar uma secção transversal de tecnologia antiga e intervenientes de infra-estruturas altamente cíclicas.
Isso o torna um gráfico de participações enganoso, embora seja preciso. Quando as principais participações aumentam tanto entre os períodos de reequilíbrio, você pode obter cerca de 4% a mais de posições.
Tecnicamente, este gráfico está esticado. no máximo. Mais provavelmente, corre o risco de ver um terço do seu valor cair nos próximos 12 meses.