por Michael S. Derby

21 de abril (Reuters) – Kevin Wersch gostaria que o Federal Reserve reduzisse sua enorme participação em títulos, mas ainda não deixou claro como faria isso se fosse confirmado como o próximo presidente do banco central dos Estados Unidos, uma questão que pode surgir em sua audiência de confirmação na terça-feira perante o Comitê Bancário do Senado.

Entretanto, na ausência de detalhes de Warsh, está em curso um esforço, tanto dentro como fora da Fed, para fornecer poder de fogo intelectual para esse fim.

O trabalho académico concorda em grande parte que, se o banco central pretende uma presença menor nos mercados financeiros, a chave é reduzir a necessidade de as instituições financeiras deterem grandes quantidades de numerário. Académicos e alguns responsáveis ​​da Fed dizem que as mudanças regulamentares que permitem aos bancos deter menos sob a forma de reservas são a principal forma de reduzir o balanço, acrescentando que mudanças na forma como a Fed utiliza o seu conjunto de ferramentas para controlar as taxas podem ajudar.

Certas mudanças poderiam, em teoria, permitir que a Fed adoptasse uma posição mais branda em relação à política monetária do que faria de outra forma, embora ainda não esteja claro como isso se irá desenrolar.

Mas a flexibilização das regras que levam as instituições financeiras a acumular dinheiro também poderia criar outros riscos para o sistema financeiro mais amplo.

“Fomos encorajados pela evolução do debate sobre o tamanho do balanço (do Comité Federal de Mercado Aberto) ao longo dos últimos dois meses”, e há “um acordo esmagador de que existem oportunidades regulatórias para reduzir o nível subjacente de procura de reservas”, disseram analistas da Wrightson ICAP numa nota aos clientes no final da semana passada.

Revisão dos regulamentos

O Governador da Fed, Steven Mirren, num artigo de investigação no mês passado afirmou que os activos do banco central de 6,68 biliões de dólares podem ser reduzidos em até 2 biliões de dólares através do afrouxamento das regulamentações de liquidez, da realização de ajustamentos nos testes de esforço dos bancos e do trabalho para reforçar a utilização das ferramentas de liquidez existentes da Fed.

A presidente do Fed de Dallas, Lori Logan, que foi um dos principais arquitetos da mecânica da política monetária do banco central no Fed de Nova York, concordou no início deste mês que mudanças nas regras em torno da liquidez, entre outras coisas, poderiam reduzir as reservas e abrir caminho para um balanço menor do Fed.

As reservas, um proxy para a liquidez do mercado, assumem grande importância no debate sobre o balanço da Fed, à medida que o banco central gere os seus níveis para atingir a sua meta de taxa de juro. Se as reservas forem reduzidas, as taxas do mercado monetário podem começar a subir e ameaçar o controlo do banco central sobre este objectivo. Se houver demasiado dinheiro no sistema, a Fed reduz as suas participações em obrigações para bombear dinheiro para fora do sistema.