Há uma versão da Cisco (CSCO) contra a qual Wall Street protestou anos atrás – uma gigante de redes herdada presa na via lenta enquanto nomes mais chamativos de IA atraíam toda a atenção. Essa história ficou mais difícil de contar ultimamente.
A empresa multinacional de tecnologia com sede na Califórnia, de 41 anos, acaba de reportar uma receita trimestral de US$ 15,8 bilhões, um aumento de 12% ano a ano e superando o limite máximo de sua orientação. O lucro por ação (EPS) não-GAAP foi de US$ 1,06, acima das expectativas.
O CEO Chuck Robbins não enterrou a liderança.
“A Cisco apresentou receita trimestral recorde no terceiro trimestre e vimos uma demanda muito forte e ampla por nossos produtos”, disse ele na demonstração de resultados da empresa no terceiro trimestre, “ilustrando a relevância de nossa tecnologia para conectar e proteger a IA”.
O Morgan Stanley já olhou. A empresa tem uma posição de peso superior à Cisco há já algum tempo, apostando numa combinação de relações de grande escala, um ciclo de produtos empresariais e um cenário de gastos de rede silenciosamente fortalecido.
Quando foi a última vez que a Cisco cresceu nesse ritmo? Há mais de 15 anos.
Morgan Stanley aumentou seu preço-alvo para as ações da Cisco de US$ 91 para US$ 120
Após o terceiro trimestre de 2026 (3º trimestre de 2026), o Morgan Stanley aumentou seu preço-alvo de US$ 91 para US$ 120, em uma nota que compartilhei com TheStreet. O número mais importante no trimestre da Cisco não foi a receita ou o lucro por ação. Este foi o número de pedidos de IA e mudou dramaticamente.
No início do terceiro trimestre, a Cisco descontou pedidos de infraestrutura de IA de cerca de US$ 5 bilhões para o ano fiscal de 2026 (EF26). Após o trimestre, essa meta foi elevada para US$ 9 bilhões, de acordo com o comunicado Q32026 da Cisco. Os pedidos de IA já eram de US$ 5,3 bilhões no terceiro trimestre.
Minha análise dos dados mostra o quão rápido eles estão se movendo:
Pedidos de IA para o ano fiscal de 2025: 2 bilhões de dólares
Instruções de pedido de IA para o ano fiscal de 26 (original): 5 bilhões de dólares
Instruções para pedidos de IA do ano fiscal de 26 (revisados): 9 bilhões de dólares
Compromisso de receita de IA para o ano fiscal de 2027: Crescimento de pelo menos 50% no ano passado, visando cerca de 6 bilhões de dólares Fonte: nota do Morgan Stanley
De acordo com a nota do Morgan Stanley, todos os cinco principais hiperescalares registraram aumentos de três dígitos nos pedidos relacionados à IA. Isto significa que o poder é amplo, não concentrado em uma ou duas relações. A empresa somou cinco novas vitórias em design somente no terceiro trimestre – duas em óptica e três em sistemas – de acordo com a nota.
O Morgan Stanley sinalizou algo que vale a pena observar: os pedidos de IA totalizaram US$ 1,9 bilhão no terceiro trimestre, abaixo dos US$ 2,1 bilhões no segundo trimestre e US$ 1,8 bilhão no primeiro trimestre. O número trimestral pode ser instável. A empresa diz que o quarto trimestre deve ser uma “aceleração significativa” para atingir sua meta de US$ 9 bilhões para o ano inteiro, e a administração expressou confiança de que o pipeline apoia isso, disse a nota.
O Morgan Stanley diz que o quarto trimestre deve ser uma “aceleração significativa” para atingir sua meta de US$ 9 bilhões para o ano inteiro. Jonathan See/NorPhoto via Getty Images
A demanda empresarial da Cisco é mais do que apenas uma atualização de hardware
A história do superscaler recebe a maior parte das manchetes, mas o negócio empresarial da Cisco conta a sua própria história convincente.
Os pedidos de produtos empresariais cresceram 18% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre. Os pedidos de substituição de data centers aumentaram mais de 40% no ano passado. Os pedidos de redes de campus cresceram mais de 25% no ano passado, com o wireless aumentando mais de 40%, de acordo com o Morgan Stanley e a Cisco.
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É importante ressaltar que o Morgan Stanley rejeitou a ideia de que este seja simplesmente um ciclo de atualização de produto. Segundo a nota, os clientes empresariais estão investindo cada vez mais na preparação para a inteligência artificial, e não apenas na atualização de equipamentos antigos. A empresa descreveu os clientes empresariais como estando na “primeira rodada” da modernização da IA. Este enquadramento altera quanto tempo o ciclo pode durar.
Uma área que ainda está atrasada é a das receitas de segurança. Isso permaneceu estável pelo quarto ano no terceiro trimestre, já que o crescimento em produtos mais novos foi compensado pela fraqueza nas ofertas legadas e por uma transição contínua do Splunk para a nuvem, de acordo com a nota. É um negócio que o Morgan Stanley vê como um catalisador futuro impulsionado pela IA, mas ainda não chegou.
A questão da margem bruta que a Cisco ainda precisa responder
Nem tudo no distrito estava limpo. A margem de lucro bruto dos produtos caiu para 64,3% no terceiro trimestre ante 67,6% no segundo trimestre. A administração atribuiu o declínio principalmente ao mix de produtos (mais hardware, menos software) e ao preço da memória.
O Morgan Stanley disse que as margens brutas “se estabilizaram” em torno de 66% em uma base não-GAAP, e a Cisco está tomando medidas para reduzir as despesas operacionais, incluindo uma reestruturação anunciada, para manter as margens operacionais. A margem operacional não-GAAP ficou em 34,2% no terceiro trimestre.
Estoques técnicos adicionais:
O Morgan Stanley sinalizou isso como algo a ser observado em 2027, especialmente se o mix de hardware pesado continuar. A empresa também está monitorando o avanço da demanda.
A administração reconheceu “provavelmente” algum recuo modesto no terceiro trimestre, mas citou a contribuição dos preços, um pipeline saudável para o quarto trimestre e deslocamento limitado para o trimestre como razões para acreditar que foi menor, de acordo com a nota.
Por que o Morgan Stanley aumentou o preço-alvo da Cisco para US$ 120
O preço-alvo revisado do Morgan Stanley de US$ 120 reflete um múltiplo de aproximadamente 25x do ano civil de 2027 (CY27) de cerca de US$ 4,70, acima do múltiplo anterior de 20x a 21x, de acordo com a nota. A expansão múltipla é intencional.
A empresa argumentou que a taxa de crescimento da Cisco agora excede o modelo de longo prazo de 4% a 6% que a empresa apresentou em seu analista de 2024, e que o ciclo de atualização de IA tem mais durabilidade do que se supunha anteriormente.
A gama de cenários do escritório:
caso de urso: US$ 64, com base em 16x lucro por ação do ano 27 de cerca de US$ 4, assumindo que a demanda corporativa diminua e a contribuição da IA diminua
Caso básico: US$ 120, com base em 25x lucro por ação do ano 27 de cerca de US$ 4,70
saco de selos: US$ 140, com base em 28x lucro por ação do ano 27 de cerca de US$ 5, se a Cisco adquirir uma grande parte da infraestrutura de IA Fonte: nota do Morgan Stanley
Para o ano fiscal de 26, o Morgan Stanley espera receita de US$ 62,9 bilhões e EPS não-GAAP de US$ 4,27, em linha com a orientação da própria Cisco de US$ 62,8 bilhões a US$ 63,0 bilhões e EPS de US$ 4,27 a US$ 4,29, de acordo com nota e comunicado da Cisco.
As ações da CSCO foram negociadas com alta de 51,60% no acumulado do ano e de 92,84% no ano passado, de acordo com dados do Yahoo Finance de 14 de maio de 2026, o sino de fechamento. O S&P 500 retornou 9,58% e 27,30% durante esses períodos.
Para uma ação que foi ignorada durante anos, o atual conjunto de receitas recordes, a quadruplicação dos pedidos de IA e um preço-alvo que subiu apenas 32% sugerem que o mercado está finalmente prestando atenção.
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Esta história foi publicada originalmente pela TheStreet em 15 de maio de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção Investimentos. Adicione TheStreet como fonte favorita clicando aqui.
