Preocupado com uma bolha de IA? Assine o The Daily Upside para obter notícias de mercado inteligentes e práticas, criadas para investidores.

Já se passaram dois meses desde que os EUA e Israel lançaram uma série de ataques ao Irão, desencadeando uma guerra regional que culminou temporariamente num frágil cessar-fogo, enquanto o Presidente Donald Trump tenta negociar um acordo mais permanente.

A incerteza resultante elevou os mercados energéticos globais, elevando a inflação e prejudicando a confiança dos consumidores e as previsões de crescimento. O preço do petróleo por barril e da gasolina por galão subiu mais rápido do que o do uísque durante a Lei Seca (embora, ao contrário do uísque, o caro ato de encher o tanque não tenha provocado rodadas de canto folclórico irlandês).

O que é bom para o gás, se não para os compradores de gás, provou ser bom também para o dólar americano, reacendendo a procura de refúgio seguro para a principal moeda de reserva do mundo após o boom de 2025. Não só o Ginkgo avançou em Março face a outras moedas, como também subiu ainda mais nas últimas duas semanas, uma vez que o calendário para as negociações de paz permaneceu incerto.

Mas será que o início relativamente dinâmico do dólar até 2026 durará? Muitos comerciantes e analistas de moeda não apostam nisso.

Assine o The Daily Upside gratuitamente para obter análises premium de todas as suas ações favoritas.

Leia também: O fundador do Point72, Steve Cohen, está conquistando outro lugar de destaque à medida que o fundo de hedge se expande e SoftBank planeja spin-off de robótica de US$ 100 bilhões

Vendendo a América

No ano passado e na mudança que levou à guerra, alguns economistas e observadores do mercado disseram que o dinheiro foi vítima do comércio de “vender a América”. Os investidores reduziram a exposição aos activos dos EUA após a divulgação das tarifas do presidente Trump, embora alguns, como os analistas do banco privado JPMorgan, tenham argumentado que “as ameaças do pior caso não se materializarão”.

No entanto, a pressa com que a administração Trump introduziu as suas tarifas (muitas das quais foram entretanto anuladas pelo Supremo Tribunal dos EUA) levou alguns investidores a reforçar a sua estabilidade financeira, reduzindo a dependência de uma América menos previsível.

Os bancos centrais reduziram as suas participações em dólares, exacerbando a chamada desdolarização, ou a redução da utilização da moeda americana no comércio e nas transacções globais. As causas deste fenómeno, que se desenvolve gradualmente há anos, não se limitam à atual administração ou à sua política comercial.

Por exemplo, o aumento da dívida pública nos EUA, que as agências de notação de risco assinalaram como motivo de preocupação relativamente às perspectivas orçamentais a longo prazo do país, alimentou preocupações sobre a força do dólar. Além disso, a investigação do Departamento de Justiça sobre o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, lançada no início deste mês para aliviar os mercados, deixou alguns investidores preocupados com a independência do banco central (e, portanto, com a sua política monetária).

Há também o grupo BRIC de nações de mercados emergentes, incluindo Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul, que os analistas dizem ter adicionado incentivo para se afastar do dólar após as sanções ocidentais impostas à Rússia devido à sua invasão da Ucrânia. A desdolarização também assistiu a um aumento maciço na compra de ouro por bancos centrais e investidores institucionais, representando uma cobertura mais ampla contra moedas fiduciárias, bem como activos digitais e swaps cambiais.

Contra estas e outras pressões, o dólar americano caiu mais de 9% em 2025, marcando o seu pior desempenho desde 2017. Segundo o HSBC, foi a moeda com pior desempenho no G7.

espinha dorsal financeira

O enfraquecimento do dólar pode fortalecer a desdolarização, pois aumenta o risco de rendimentos negativos dos títulos do Tesouro, aumentando assim o apetite por outros activos.

No geral, a participação do dólar nas reservas globais caiu de um pico de 72% em 2001 para 57% no quarto trimestre de 2025, de acordo com o Fundo Monetário Internacional.

Atualmente, representa o nível mais baixo de reservas cambiais desde meados da década de 1990.

Embora a política dos EUA tenha contribuído e possa ter acelerado a desdolarização, e a ascensão da China como superpotência económica tenha resultado em mais transacções globais denominadas em renminbi, o GLOBEK mantém uma posição de relativa força.

Simplificando, continua a ser a espinha dorsal das finanças globais. Também não há evidências de que isso mudará no curto ou médio prazo.

Além de mais de metade dos saldos cambiais do mundo (mais do dobro da quota do euro e mais de 25 vezes a do renminbi da China), o dólar esteve envolvido no ano passado em impressionantes 89% do comércio no mercado cambial e em 54% das faturas de exportação globais, de acordo com o Atlantic Council.

Além disso, o dólar sustentou 60% da emissão de dívida em moeda estrangeira, 87% das importações de combustíveis da UE e cerca de 80% do financiamento do comércio, de acordo com o Centro Britânico para a Política Comercial Inclusiva, que observou que o seu país se tornou mais dependente do dólar desde que deixou a UE.

Dólar versus ouro digital

Os investidores institucionais e os aliados e inimigos dos EUA podem estar à procura de alternativas e diversificação como proteção contra a volatilidade do dólar, mas isso não mudará a simples realidade do entrincheiramento financeiro do dólar. Empilhe todas as barras de ouro que valem seu peso, bem, ou estoque ativos digitais como se fossem itens colecionáveis ​​​​de Pokémon, e isso não mudará repentinamente.

Após o declínio acentuado do ano passado, o índice do dólar americano (que acompanha o dólar face a um cabaz de moedas estrangeiras) subiu relativamente sólidos 0,4% este ano, à medida que a guerra do Irão reafirmou o seu estatuto tradicional de porto seguro.

Historicamente, tem havido uma correlação limitada entre o dólar e os preços do petróleo, mas à medida que os EUA se tornaram um exportador de petróleo, os dois tornaram-se cada vez mais sincronizados nos últimos anos.

A guerra, claro, empurrou os preços do petróleo para mais de 100 dólares por barril, o que também criou outra força que impulsionava a moeda: uma energia mais cara provavelmente significará uma inflação mais elevada, o que limitará a capacidade da Reserva Federal de reduzir as taxas de juro.

Isso, segundo a lógica, tornaria as obrigações dos EUA mais atractivas para os investidores, cujas transacções fortaleceriam o dólar. Na verdade, a inflação subiu em Março e os economistas esperam agora que os decisores políticos da Fed abordem os cortes nas taxas até ao próximo ano.

Mas estes factores dependem em grande parte da actual incerteza sobre a guerra e o Estreito de Ormuz, onde o Irão bloqueou o ponto de estrangulamento do petróleo mais importante do mundo. Embora favoráveis ​​ao dólar no curto prazo, se os EUA e o Irão chegarem a um acordo, estes fluxos de fortalecimento do dólar poderão dissipar-se em breve.

A administração Trump, que tem defendido frequentemente um dólar mais fraco para impulsionar as exportações, pode concordar perfeitamente com isso.

Os analistas da Morningstar consideraram o dólar sobrevalorizado em 10% antes da guerra do Irão, sugerindo que ainda há espaço considerável para depreciação assim que as condições económicas globais se normalizarem.

Entretanto, os cessar-fogo no Irão e no Líbano levaram muitos comerciantes a assumir que o pior do actual conflito já passou e ofereceram esperança de que o Estreito de Ormuz, onde 20% do petróleo bruto mundial é comercializado, possa reabrir quando for acordada uma solução permanente.

Dor e petrodólares

Se o conflito continuar num padrão de espera ou os cessar-fogo não durarem, as forças que fortalecem o dólar americano provavelmente continuarão. Isso pode ser uma dor para alguns.

Deve-se notar que os países que dependem das importações de energia podem ser pressionados pela continuação dos preços elevados do petróleo, o que também pode empurrar as suas moedas para baixo face ao dólar. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessant, já disse que “muitos” aliados do Golfo Pérsico solicitaram linhas de swap cambial como cobertura contra este risco.

E quando for alcançado um acordo formal sobre o conflito, os analistas do Deutsche Bank escreveram no mês passado que o dólar poderá enfrentar a sua própria oscilação sob a forma de outra onda sustentada de pressão descendente.

“O mundo poupa em dólares porque paga em dólares”, escreveram, acrescentando que “os alicerces do regime do petrodólar” estão em risco. O petrodólar refere-se à prática global de comprar petróleo em dólares, que é particularmente proeminente no comércio no Médio Oriente.

“O legado de longo prazo do conflito iraniano pelo dólar pode ser a forma como testa as fundações do regime do petrodólar”, disseram analistas do Deutsche. “Se as falhas forem ainda mais expostas, poderá haver efeitos significativos a jusante sobre a utilização do dólar no comércio e na poupança globais, e sobre o papel do dólar como moeda de reserva mundial.”

A moeda monetária continua a ser a âncora inabalável das reservas globais, mas a volatilidade geopolítica tornou “desconhecida” a sua trajetória de longo prazo.

Esta postagem apareceu pela primeira vez no The Daily Upside. Para obter análises e perspectivas precisas sobre todas as questões financeiras, econômicas e de mercado, inscreva-se em nosso boletim informativo gratuito The Daily Upside.