O mercado obrigacionista está num estado de turbulência. Por enquanto, os decisores políticos em Washington dão de ombros.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 30 anos – um título do governo que é a base para empréstimos de longo prazo – subiram para 5,10% na sexta-feira. No início desta semana saltaram para 5,2%, o nível mais elevado desde 2007, quando a crise financeira começou a criar raízes. É a mesma história para títulos de 10 anos, que estão vinculados a dívidas de cartão de crédito, hipotecas e empréstimos para aquisição de automóveis. O rendimento dos títulos de 10 anos está próximo de 4,6%, o nível mais alto em um ano. Estes movimentos não são insignificantes: mesmo estes pequenos aumentos de rendimento podem acrescentar até 2 biliões de dólares à dívida federal ao longo de 10 anos.
Agora, os negociadores de obrigações estão a sucumbir aos receios de que a inflação veio para ficar, aumentando os riscos para os decisores políticos de Washington que navegam numa economia sob crescente pressão. A confiança dos consumidores cai para um novo mínimo, à medida que os americanos lutam para pagar mais pelo gás, produtos de mercearia e outros bens devido às consequências do aumento dos preços da energia da guerra do Irão. Qualquer aumento prolongado dos rendimentos aumentará os problemas financeiros que os americanos estão a sentir, à medida que os custos dos empréstimos ao consumidor aumentam ao mesmo tempo.
link Os retornos se movem na direção oposta para preços. Assim, um rendimento mais elevado resulta num investidor que recebe pagamentos de juros anuais maiores do que os mutuários considerados mais arriscados. Contudo, os títulos do Tesouro dos EUA continuam a ser a espinha dorsal do sistema financeiro global, possibilitados pelo apetite generalizado de transacções internacionais em dólares. Japão, China e Grã-Bretanha Eles são os três primeiros detentores dos Ministérios das Finanças.
Robin Brooks, economista e membro sênior da Brookings Institution, disse que o longo fechamento do Estreito de Ormuz é o principal fator por trás do recente aumento nos rendimentos. A guerra contra o Irão quase impediu todo o tráfego comercial, incluindo o petróleo, de atravessar a hidrovia durante quase três meses, causando uma crise de abastecimento que provocou um aumento acentuado nos preços da energia.
“Se, por algum milagre, for alcançado um acordo de paz e o movimento dos petroleiros através do estreito se normalizar, os rendimentos a curto e longo prazo cairão rapidamente. Mas se o status quo continuar, os rendimentos a longo prazo terão mais para recuperar”, disse Brooks. escreveu em uma postagem do Substack semana passada “O aumento da semana passada nos rendimentos de longo prazo indica, portanto, que os mercados cederam à ideia de que este conflito será resolvido em breve.”
Espera-se que esta incerteza continue por mais algumas semanas, talvez mais. Os negociadores americanos e iranianos estão em desacordo sobre o destino do programa nuclear do Irão, e o presidente Donald Trump tem continuado a ameaçar romper o frágil cessar-fogo e ordenar outra onda de ataques aéreos.
O mercado obrigacionista funcionou como um travão para Trump no passado. Em abril do ano passado, o presidente reconheceu que os mercados obrigacionistas tornou-se “ippy”, E isso tornou-se parte da razão pela qual ele deixou de gerir as taxas globais – pelo menos por mais alguns meses. Durante esse trecho, ele não ganhou o mesmo poder de fogo do ano passado.
A mensagem do mercado de títulos ao Fed
Os EUA são quase sozinho Experimentando rendimentos de títulos mais elevados O rendimento dos títulos japoneses de 30 anos atingiu 4%, seu nível mais alto de todos os tempos devido às preocupações dos investidores com a inflação e a enorme pilha de dívida pública do Japão.
No início deste mês, o rendimento de uma obrigação britânica a 30 anos subiu para o seu nível mais elevado desde 1998. Isto mostra a crescente dependência do Reino Unido da “bondade dos estrangeiros” para financiar o seu crescente défice, disse um governador do Banco Central de Inglaterra. coloque anterior.
Neste momento, os negociadores de obrigações estão a enviar uma mensagem simples à Fed: as taxas de juro não são suficientemente elevadas. Os rendimentos do Tesouro de dois anos são vistos como um indicador confiável das taxas de juros do Fed, e os investidores estão começando a precificar que o Fed será forçado a lidar com a inflação com aumentos das taxas de juros.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos estão em 4,10%, significativamente superiores às atuais taxas de juros do Fed, de 3,50% a 3,75%.
“Os defensores das obrigações estão a ameaçar que, se a Fed não apertar as condições de crédito, fá-lo-ão para manter a lei e a ordem na economia”, escreveu o analista de mercado Ed Jordani numa nota de investigação. De acordo com a CNBC. Ele estimou que os decisores políticos da Fed ficarão quietos na sua próxima reunião em Junho, e depois continuarão a aumentar as taxas de juro em um quarto de ponto em Julho.
Os rumores no mercado obrigacionista estão a conduzir a uma situação difícil para Kevin Warsh, o novo presidente da Reserva Federal. Se Warsh queria projetar uma imagem de independência, não começou da melhor maneira.
Na sexta-feira, ele tomou posse na Casa Branca, um novo lembrete da crença de Trump de que deveria ser autorizado a ditar taxas de juros mais baixas para espalhar a economia. No início do ano, a maioria dos observadores e investidores do Fed previram até dois cortes nas taxas. Isso está fora da janela agora.
Joseph Brusoulas, economista-chefe da RSM, escreveu em uma postagem no blog que o actual ambiente económico é um “enigma” para os responsáveis da Fed que estão a exercer pressão para baixar as taxas de juro, uma vez que o boom da inteligência artificial e o choque energético da guerra no Irão estão a causar uma subida acentuada da inflação. Os decisores políticos da Fed já estão a sinalizar que o seu próximo passo será provavelmente um aumento das taxas, em vez de um corte.
Entretanto, os mercados financeiros conseguiram ignorar a mais recente turbulência nos mercados obrigacionistas. Depois de uma breve queda há uma semana, a média industrial do S&P 500 e do Dow Jones pairou mais alto do que nunca, agarrando-se com entusiasmo à campanha de gastos no desenvolvimento da inteligência artificial.
