O dinheiro de longo prazo continua a odiar as ações de software, mesmo com avaliações muito mais baratas. Isso significa muito.

Pelos números: Os fundos mútuos entraram no segundo trimestre com a menor exposição a ações de software desde pelo menos 2012, de acordo com uma nova pesquisa da Goldman Sachs.

Excluindo as megacaps, a tendência dos fundos mútuos em ações de semicondutores versus ações de software é a maior desde 2012. Da mesma forma, os fundos de hedge entraram no trimestre com o software apresentando seu menor peso na carteira de fundos de hedge longos desde 2019, enquanto o peso de Sami está em um nível recorde.

Dentro do SEMI, os fundos de hedge somaram posições em Lam Research (LRCX), Applied Materials (AMAT) e ASML (ASML), enquanto os fundos mútuos somaram posições em Intel (INTC) e SiTime (SITM).

Por que os estoques de software continuam ruins: O S&P Software & Services Index (XSW) caiu 12% no acumulado do ano. Nomes como Salesforce (CRM), Adobe (ADBE) e ServiceNow (NOW) perderam, cada um, 25% a 30% do seu valor – um soco no estômago para os investidores que se juntaram a estes antigos queridinhos de Wall Street nos últimos anos.

A preocupação que impulsiona a venda é simples: Wall Street teme que a inteligência artificial esteja prestes a tornar obsoleto o software empresarial tradicional. Quando esse medo toma conta do mercado, não há discriminação – os stocks de software de todos os tipos são vendidos indiscriminadamente.

Para piorar a situação, o crescimento das receitas das empresas de software abrandou realmente até 2025, à medida que os clientes empresariais começaram a adiar as compras, essencialmente adoptando uma abordagem de esperar para ver para ver se as ferramentas de IA conseguiriam fazer o trabalho que as suas dispendiosas subscrições de SaaS antes faziam.

A ressaca da avaliação também é real: entre 2016 e 2025, o S&P Software & Services Index saltou de menos de 4.000 para mais de 17.000, o que significa que mesmo depois de terminar o ano, estas ações ainda têm espaço para se valorizarem ainda mais se os receios de perturbação da IA ​​se aprofundarem.

Acompanhe os ganhos da Salesforce na quarta-feira para ter uma ideia dos temores de interrupção da IA.

O resultado final: O setor de software tem muito a provar nos próximos trimestres, nomeadamente que empresas outrora poderosas ainda poderão ter bom desempenho na era da inteligência artificial. Um pouco mais de humildade relativamente ao impacto da inteligência artificial, em vez de anúncios bizarros de executivos de software, também poderá ser bem recebido pelos investidores.

Sobre este ponto, um dos maiores expoentes da indústria de software fez recentemente uma afirmação incrível que é quase difícil de compreender.

“Deixei bem claro para nossa empresa que quando isso for lançado, será lançado e seremos uma empresa de um trilhão de dólares”, disse o CEO da ServiceNow, Bill McDermott, em entrevista à Fortune este mês. “É apenas uma questão de saber em que dia será lançado. Não é uma questão de se será.”