Feliz sexta-feira, comerciantes. O ouro registrou seu quarto ganho semanal consecutivo, apesar de um pivô geopolítico no fim de semana que poderia ter tirado o fôlego da recuperação. O metal amarelo fechou perto de US$ 4.850, alta de cerca de 0,8% na semana, depois de atingir uma nova alta intrassemanal pós-março de US$ 4.878 na quinta-feira. A prata teve o maior ganho com um avanço semanal de cerca de 4%, fechando perto de US$ 79, enquanto o índice do dólar americano caiu pela terceira semana consecutiva.

1. O ouro estendeu sua recuperação para um quarto ganho semanal consecutivo, fechando perto de US$ 4.850, com a alta intrassemanal de quinta-feira de US$ 4.878 marcando o nível mais forte desde março.

2. A prata teve um desempenho superior, com um ganho semanal de cerca de 4%, reflectindo uma rotação renovada para metais preciosos com beta mais elevado, à medida que o dólar enfraqueceu pela terceira semana consecutiva.

3. Uma impressão do PPI de março mais suave do que o esperado (+0,5% vs. +1,1% de consenso; núcleo +0,1% vs. +0,5%) apoiou o ouro, mas os comentários do Fed foram mais pacientes do que uma pomba antes da reunião do FOMC de 28 a 29 de abril.

4. Israel e o Líbano iniciaram um cessar-fogo de 10 dias na noite de quinta-feira e o Irã declarou o Estreito de Ormuz “totalmente aberto” ao transporte comercial, ao mesmo tempo que reduziu parte do prêmio do ouro.

O ouro abriu a semana em torno de US$ 4.735 e subiu continuamente até quinta-feira, marcando uma nova alta pós-março de US$ 4.878, antes de enfraquecer para fechar. A prata, que muitas vezes se beneficia da fraqueza do dólar, passou de meados dos US$ 70 na abertura para US$ 70 no final da semana.

Uma breve reversão no meio da semana – quando as negociações EUA-Irã supostamente fracassaram no Paquistão – fez com que o comércio de prata caísse acentuadamente antes de se estabilizar. O ouro resistiu por toda parte.

O fundo fez o resto do trabalho. O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para cerca de 4,29%, e o dólar caiu na sexta-feira, limitando a terceira queda semanal consecutiva. Quando o dólar, os rendimentos e as taxas reais se movem em conjunto a favor do ouro, o metal tende a encontrar uma oferta mesmo contra manchetes concorrentes.

O relatório PPI de março de terça-feira foi o ponto de dados macro proeminente da semana. Os preços ao produtor primário subiram 0,5% contra um consenso de 1,1%, e o núcleo ficou em 0,1% contra 0,5% esperado. Foi uma falha significativa no lado do arrefecimento e ocorreu num momento em que o mercado já se apoiava na ideia de que a dinâmica da inflação desde o início do ano tinha atingido o seu pico.

A interpretação do Fed é mais otimista do que a ação dos preços pode sugerir. O presidente do Fed de Chicago, Austin Goolsbee, disse que quanto mais o conflito no Oriente Médio se arrasta, mais cortes nas taxas de juros estão sendo pressionados. O governador Michael Barr disse aos repórteres que o Fed pode precisar manter as taxas de juros estáveis ​​“por algum tempo” antes que novos cortes sejam possíveis. A mensagem subjacente era paciência, não urgência, e os preços dos futuros dos fundos Fed eram modestos.

Os pedidos de auxílio-desemprego chegaram a 219 mil, acima dos 203 mil da semana anterior – o que não é preocupante em si, mas é um pequeno empurrão em direção à narrativa de esfriamento do mercado de trabalho que o Fed tem observado.

Quinta-feira trouxe a história geopolítica mais importante da semana. Um cessar-fogo de 10 dias entre Israel e o Líbano entrou em vigor às 17h, e o Irã declarou o Estreito de Ormuz “totalmente aberto” à navegação comercial durante a janela do cessar-fogo. O petróleo caiu, as bolsas subiram e parte do prémio de porto seguro do ouro desapareceu.

Duas advertências invalidaram esta narrativa. O presidente Trump disse que o bloqueio dos EUA aos portos do Irão “permanecerá em vigor” até que um acordo de paz sustentável seja alcançado, e o colapso das conversações EUA-Irão no Paquistão a meio da semana foi um lembrete de que o progresso diplomático pode reverter dentro de um dia. A incapacidade do ouro de recuperar mais do que uma quantia modesta dos ganhos desta semana significa que o mercado não está disposto a precificar a liberdade líquida do risco.

A próxima semana será uma semana macro mais tranquila por definição. O Fed entra em recesso antes da reunião deste fim de semana, portanto as conversas sobre o Fed serão escassas. O evento de mercado é a audiência de confirmação do Comitê Bancário do Senado, na terça-feira, para o indicado ao presidente do Fed, Kevin Warsh, às 10h, o que pode injetar alguns comentários sobre política, mesmo que não altere diretamente as expectativas de taxa de juros.

A geopolítica continua na lista de observação. A janela de cessar-fogo de 10 dias expira perto do final do mês, e o padrão de ruptura das negociações que temos visto continuará a testar a tese. Se o cessar-fogo se mantiver e o estreito permanecer funcional, espera-se uma maior compressão do prémio geopolítico do ouro – embora a imagem do dólar e os rendimentos sugiram que qualquer retração poderá encontrar compradores.

O maior item no horizonte é a reunião do FOMC de 28 a 29 de abril. Não se espera qualquer alteração nas taxas, mas a declaração e a conferência de imprensa do Presidente Powell serão examinadas para detectar qualquer alteração na linguagem sobre os riscos do mercado de trabalho e o progresso da inflação. O ouro tem um headspace acima de US$ 4.800 e a prata permanece construtiva em meados dos anos 70. A manutenção desses níveis na sessão provavelmente dependerá de o segmento suave do PPI se estender até os dados da próxima semana ou se a retórica agressiva do Fed vencer o sorteio.