O ALPHA-01 valida os requisitos do cliente, enquanto o ALPHA-02 e os ROFRs de expansão criam um roteiro visível desde a base 504-GPU até a presença de vários clusters da Blackwell. ALPHA-01 está operacional para seu primeiro cliente empresarial em maio de 2026, com o cluster do Canadá composto por 504 GPUs NVIDIA B200 alimentadas 100% por energia hidrelétrica. ALP também possui um ROFR para expandir o site no Canadá para mais de 1.000 GPUs B200 sob ALPHA-03. O ALPHA-02 está em construção no data center AtNorth da Equinix, na Suécia, e deverá incluir 576 GPUs NVIDIA B300, também alimentadas por energia 100% hidrelétrica, com comissionamento até o 3T26. A ALP também possui um ROFR para expandir as instalações na Suécia para mais de 1.000 GPUs B300 sob ALPHA-04. Espera-se que a pegada planeada do ALPHA-01 até ao ALPHA-04 apoie aproximadamente 72 milhões de dólares de receitas anuais, ou 6 milhões de dólares por mês, se estiver totalmente operacional. O roteiro é significativo porque o cluster de 504 GPU existente suporta US$ 16,1 milhões de receita anual de contrato, enquanto a previsão de vendas NTM da empresa captura o primeiro aumento mais amplo de receita e a implantação planejada do B300 mais ROFR da expansão do Canadá e da Suécia representa as próximas camadas de capacidade produtiva caso a demanda do cliente deixe de ser um pipeline de contrato.

O financiamento apoiado por GPU é fundamental para a estratégia de expansão da ALP, vinculando investimentos de capital diretamente à infraestrutura implantável da Blackwell, em vez de depender apenas do financiamento em nível de empresa. Em 9 de abril de 2026, a empresa anunciou um acordo estratégico de hardware e financiamento de IA com a Vertical Data avaliado em aproximadamente US$ 43 milhões, centrado na implantação do cluster de GPU NVIDIA B300 e apoiado pela plataforma GPUfinancing.com da Vertical Data. O acordo expandiu a colaboração existente entre as empresas para incluir aquisição de hardware, financiamento garantido por ativos e serviços de infraestrutura gerenciada, permitindo que a ALP se concentrasse na arquitetura de computação secreta e em aplicações de inteligência artificial distribuída, enquanto a Vertical Data apoiava a camada de operações e o data center. No final de abril, a ALP assinou um termo de compromisso vinculativo para um empréstimo garantido sênior sem recurso de US$ 31,9 milhões, apoiado por ativos de GPU Dell B300 NVIDIA, com os recursos destinados a aquisições e instalação de infraestrutura de inteligência artificial. A estrutura sem recurso é importante porque vincula o recurso do credor aos activos financiados da GPU e às suas garantias de construção associadas, em vez da base mais ampla de activos corporativos da ALP. Para um modelo GPUaaS de capital intensivo, isto cria uma arquitetura de financiamento escalável, combinando a dívida diretamente com a infraestrutura implantável. Em 21 de maio de 2026, a ALP divulgou US$ 26,6 milhões em dívidas de arrendamento de GPU e apenas US$ 328.000 em dívidas garantidas por moedas TON, indicando que a empresa está cada vez mais combinando ativos de infraestrutura com financiamento específico de ativos para apoiar adições de capacidade.

GAMEE adiciona outro vetor de crescimento ao conectar uma camada de aplicação de consumidor ampliada à pilha de infraestrutura da ALP. A ALP concordou em adquirir o controle acionário de 60% do GAMEE por um valor total de até 11 milhões de dólares, estruturado com lucros EBITDA condicionais por dois anos e uma avaliação do GAMEE de acordo com um valor empresarial de 18 milhões de dólares. Espera-se que o acordo seja fechado até 31 de maio de 2026. GAMEE traz mais de 119 milhões de usuários registrados, mais de 10 bilhões de sessões de jogos vitalícias e mais de 61 milhões de usuários dentro do ecossistema Telegram, criando um público incorporado para jogos habilitados para IA, jogo de agente e monetização mais ampla do Telegram. O desempenho do GAMEE no 1T26 apóia o raciocínio de aquisição, com receita estimada de US$ 926.000, um aumento de 56% em comparação com US$ 593.000, 5,57 milhões de usuários, 88,5 milhões de jogos, 1,7 milhão de MAUs e 150.000 DAUs em todas as plataformas. As receitas para 2025 são estimadas em US$ 3,54 milhões, representando um CAGR de 112% em três anos, tornando o ativo estrategicamente relevante dada a escala de usuários e seu potencial para alavancar a infraestrutura de computação da ALP.

• O acordo GAMEE adiciona uma camada de distribuição à estratégia de infraestrutura da ALP, criando um funil voltado para o consumidor que pode complementar a aquisição de clientes empresariais GPUaaS. Para empresas puramente GPUaaS, a aquisição de clientes normalmente depende dos ciclos de vendas empresariais, relacionamentos de laboratório de IA, confiabilidade de financiamento e prova de fornecimento de computação confiável. GAMEE apresenta um funil diferente por meio do envolvimento nativo do Telegram, campanhas gamificadas e incentivos simbólicos que podem apoiar experimentos de baixo custo em torno de agentes de IA e distribuição de ativos no mundo real. Em janeiro, o acordo de marco de ecossistema de US$ 2 milhões do Gold Fest com nGRND e Flashy indica que o GAMEE já está sendo usado como um canal de distribuição gamificado, enquanto o lançamento aéreo WATCoin introduziu anteriormente 4 milhões de carteiras no ecossistema TON. Isso dá à ALP um caminho distinto para integrar infraestrutura, envolvimento do consumidor e aplicativos habilitados para IA em um ambiente nativo do Telegram.

Complementos de gestão e consultoria surgem de acordo com as exigências da entrada do novo modelo no mercado corporativo. A nomeação de Tom Richer para o Conselho Consultivo acrescenta mais de 30 anos de experiência em tecnologia empresarial, infraestrutura, multinuvem e IA, incluindo cargos seniores na IBM, HP, Deloitte e Wipro, bem como na fundação da Intelagen, uma consultoria de IA e parceira dupla da NVIDIA e do Google Premier. Isto é importante porque se espera que a próxima fase da ALP seja impulsionada pela transformação empresarial, com laboratórios de IA, organizações regulamentadas, clientes soberanos e compradores relacionados com o governo a exigirem infraestruturas fiáveis ​​e acesso confiável ao mercado. A última atualização também revelou planos para apresentar uma entidade contratante do governo dos EUA prevista para o 3T26, que se adequaria à narrativa mais ampla e regulamentada da computação e potencialmente expandiria o pipeline além dos laboratórios de pesquisa de IA para o setor público ou cargas de trabalho quase de defesa.

O balanço patrimonial está começando a refletir o pivô da infraestrutura de IA, com ativos de infraestrutura de GPU e passivos garantidos por ativos agora ao lado de US$ 10,2 milhões em dinheiro. Em 21 de maio de 2026, a ALP divulgou US$ 10,2 milhões em dinheiro e equivalentes, US$ 66,9 milhões em ativos totais, US$ 26,6 milhões em passivos de arrendamento de GPU e US$ 328.000 em dívidas em moedas TON. O balanço da empresa inclui agora compromissos significativos com a infra-estrutura de GPU, mas a combinação da procura contratual dos clientes com o financiamento garantido por activos proporciona uma estrutura mais visível para financiar adições de capacidade, mantendo ao mesmo tempo a flexibilidade estratégica.

A configuração a curto prazo é clara: as âncoras ALPHA-01 reduziram as receitas, enquanto a previsão de receitas de 21 milhões de dólares da NTM reflete o potencial de expansão inicial da computação de IA e do GAMEE. Os principais marcos agora incluem o progresso da construção do ALPHA-02, desempenho em relação à base de receita de US$ 21 milhões para os próximos 12 meses, contratos incrementais de clientes, fechamento do GAMEE e estabelecimento da entidade contratante do governo dos EUA prevista para o 3T26. O pipeline de talentos expostos de mais de US$ 200 milhões indica que o limite de receita não é limitado apenas pela demanda, mas pelo fornecimento de GPU, disponibilidade de financiamento, integração de clientes e execução em ambientes de data center.

A avaliação entre pares destaca até que ponto o ALP ainda é avaliado com um grande desconto em relação a infraestruturas de IA semelhantes, apesar do crescimento visível nas receitas de NTM. A análise de avaliação apresentada é apenas para fins ilustrativos e não constitui um preço-alvo ou uma recomendação de compra/venda/manutenção. Embora uma análise de avaliação completa não seja possível neste momento, dado que a ALP ainda não reportou dados financeiros detalhados para o novo negócio de computação de IA, podemos estimar uma avaliação relativa com base na previsão de vendas de NTM de 21 milhões de dólares que a empresa divulgou.

• Nesta base, a ALP é negociada a 0,41x as vendas NTM, em comparação com CoreWeave a 3,67x, Nebius Group a 10,41x, IREN a 9,12x, Applied Digital a 24,21x e uma média de pares de 11,85x. O desconto é significativo mesmo depois de considerar o perfil de estágio inicial da ALP, base de receita menor e marcos de implantação pendentes, especialmente porque a empresa já tem US$ 16,1 milhões em receita anual de contrato, um cluster B200 de 504 GPUs ativo, uma previsão de receita de NTM de US$ 21 milhões e mais de US$ 200 milhões em pipeline elegível. Acreditamos que isso cria uma configuração de avaliação relativa construtiva: à medida que a ALP demonstra a exploração do ALPHA-01, avança o ALPHA-02 e converte um pipeline adicional em receitas contratuais, o atual múltiplo de vendas de 0,41x NTM deixa espaço para que a lacuna de avaliação em relação aos pares da infraestrutura de IA diminua.