Historicamente, o rendimento fixo e o desempenho das ações evoluíram em direções diferentes, com as obrigações a tenderem a ter um bom desempenho quando as ações caíram, enquanto as obrigações tenderam a registar um atraso à medida que as ações melhoraram. Essa relação ruiu em 2022, quando a Fed aumentou rapidamente as taxas de juro e os mercados accionistas e de rendimento fixo registaram retornos desanimadores.
Recentemente, porém, os mercados normalizaram e a correlação entre os mercados obrigacionistas e bolsistas regressou a um território negativo mais típico, indicando que os mercados de rendimento fixo regressaram ao seu papel tradicional como compensação para a volatilidade das ações numa carteira diversificada.
Como mostra a Figura 1, a correlação contínua de 52 semanas entre obrigações de prazo intermédio (IEF) e ações (SPY), que aumentou e permaneceu elevada ao longo de 2022 e em 2023, regressou ao seu típico intervalo negativo, reforçando a capacidade do rendimento fixo para atuar mais uma vez como uma força estabilizadora durante períodos de tensão no mercado.
(Figura 1: Correlação contínua de 52 semanas – IEF vs. SPY. As correlações aumentaram/permaneceram altas no período 2022-2023, mas retornaram lentamente às suas tradicionais relações baixas/negativas.)
Renda fixa como fonte de retorno
Durante grande parte da última década e meia, os investidores habituaram-se a taxas de juro zero e a rendimentos muito baixos em todos os sectores de rendimento fixo. Com as taxas em níveis mais normais – e a perspetiva de um regresso a uma política de juros zero que parece remota – o rendimento fixo oferece mais uma vez um nível de rendimento atrativo aos investidores, com a perspetiva de que esse rendimento seja sustentável ao longo do tempo.
Além disso, embora a inflação esteja acima da meta de 2% do Fed, acreditamos que continuará a apresentar tendência descendente. As taxas ao longo da curva permanecem bem acima do nível de inflação, permitindo aos investidores gerar um retorno real potencialmente razoável superior à taxa de inflação – com potencial para esse retorno aumentar ainda mais se a inflação continuar a moderar-se.
Tal como ilustrado na Figura 2, os rendimentos reais a 10 anos permanecem significativamente positivos – um afastamento acentuado de grande parte do período pós-crise financeira, quando os rendimentos reais eram frequentemente negativos ou negligenciáveis – realçando o potencial renovado do rendimento fixo para gerar rendimento duradouro, ajudando ao mesmo tempo a manter o poder de compra.
(Figura 2: Retornos reais a 10 anos. Os retornos reais são significativamente positivos (os mais elevados desde a crise financeira global) e constituem uma fonte significativa de retorno da carteira.)
Conjunto de oportunidades é fundamental
Os índices de rendimento fixo tradicionais compreendem apenas uma parte do universo passível de investimento, estando grande parte deste concentrado em emissões garantidas pelo governo de alta qualidade (e, portanto, de menor rendimento). As estratégias passivas que utilizam os mesmos índices de referência tradicionais perdem, portanto, muitas oportunidades de retorno mais elevado que existem fora destes sectores de referência.
As estratégias de rendimento fixo da TCW utilizam a nossa experiência nos mercados de rendimento fixo para identificar e explorar ineficiências e oportunidades em setores não cobertos pelos índices tradicionais – incluindo obrigações de alto rendimento, empréstimos bancários, títulos protegidos contra a inflação, instrumentos de taxa flutuante, títulos garantidos por ativos, títulos garantidos por ativos, títulos denominados em hipotecas comerciais e residenciais e títulos de denominação mais elevada, e estão sujeitos a emissões mais elevadas nos EUA. Retornos e padrões de retorno diferenciados em comparação com exposições mais tradicionais.
Você conseguiu aproveitar a volatilidade
À medida que a incerteza dos mercados aumenta, o risco de volatilidade aumenta e à medida que esta se desenvolve, as carteiras terão de se adaptar para tirar partido de novas oportunidades e optimizar as exposições ao risco. Ao mesmo tempo, com os spreads de crédito historicamente reduzidos, é necessária uma investigação fundamental cuidadosa e uma selecção disciplinada de títulos para identificar emitentes que sejam susceptíveis de serem mais resilientes face à volatilidade e proporcionarem maior protecção contra descidas.
Espera-se que a flexibilidade para avançar para sectores subvalorizados, ajustar o perfil de risco da carteira e a exposição às taxas de juro e encontrar questões em que as lacunas de rendimento proporcionem uma melhor compensação pelo risco sejam factores críticos para o sucesso dos investidores até 2026.
A TCW oferece um conjunto de ETFs de renda fixa projetados para servir como blocos de construção flexíveis para consultores que buscam navegar na dinâmica em evolução do mercado. Nossas estratégias permitem que os assessores expressem opiniões focadas em receitas e setores, ao mesmo tempo em que aproveitam oportunidades diferenciadas por meio de rotação setorial e gestão de duração, sem concentrar riscos em um segmento de mercado. Os consultores precisam cada vez mais de soluções que possam ser implantadas taticamente ou servir como âncoras estratégicas, dependendo dos objetivos do portfólio. Os ETFs da TCW fornecem a precisão e a liquidez necessárias aos consultores de investimento para posicionar carteiras de forma dinâmica para gerar rendimento real, gerir a volatilidade e reagir de forma oportunista às flutuações do mercado.
ETF de renda flexível (FLXR)
Um ETF de rendimento fixo multissetorial, gerido ativamente, centrado na geração de rendimentos correntes elevados com um objetivo secundário de valorização do capital. Investe em empresas com grau de investimento e de alto rendimento, produtos securitizados, títulos governamentais e dívida global com flexibilidade para ajustar a duração e a exposição de crédito à medida que as condições de mercado mudam. Este mandato flexível apoia uma abordagem de posicionamento multidimensional, permitindo que os consultores equilibrem ativamente a duração, o crédito e a exposição global num único veículo, à medida que a dinâmica do mercado evolui.
ETF Básico de Renda Fixa (FIXT)
ETF Core Plus Bond moderno projetado para consultores que buscam estabilidade de portfólio, diversificação e gerenciamento ativo de risco no centro de sua alocação de renda fixa. Enfatiza obrigações principais de alta qualidade com controlos de risco disciplinados e ampla exposição ao setor para ajudar a gerir a taxa de juro e o risco de crédito, proporcionando ao mesmo tempo um rendimento fiável. Oferece uma base estável em torno da qual os consultores podem integrar estratégias complementares – como exposições dinâmicas ou multissetoriais – para navegar nas condições de mercado em evolução.
ETF AAA CLO (ACLO)
Fornece uma maneira líquida e transparente para os consultores acessarem obrigações de empréstimos garantidos (CLOs) – uma fonte estruturalmente protegida de renda de taxa variável com reforço de crédito integrado. A ACLO visa proporcionar um rendimento atrativo que responda às taxas, ao mesmo tempo que complementa as alocações tradicionais de rendimento fixo através de um melhor transporte e diversificação, especialmente em ambientes onde a exposição a juros variáveis é valiosa.
ETF de empréstimo sênior (SLNZ)
Projetado para fornecer receita de juros variável por curtos períodos para consultores que desejam permanecer investidos e, ao mesmo tempo, reduzir o risco de taxa de juros no final do ciclo. Ao investir principalmente em empréstimos garantidos seniores, o SLNZ procura oferecer um rendimento atrativo com proteções estruturais em relação aos títulos tradicionais sem garantia de alto rendimento. O seu posicionamento sénior e o perfil de duração mais curta tornam-no numa forma mais defensiva de acesso a rendimentos relacionados com crédito dentro de uma carteira diversificada.
