Dezasseis fundos privados semilíquidos geridos por grupos como Blackstone, Blue Owl, Apollo e KKR geraram mais de 2 mil milhões de dólares em taxas de serviço para consultores patrimoniais desde 2017, concluiu uma análise do FT.
Os documentos mostram como as principais corretoras e bancos, incluindo Morgan Stanley, UBS e Bank of America Merrill Lynch, bem como gestores de fortunas independentes, beneficiaram do boom.
Os veículos Evergreen, que normalmente permitem aos investidores adicionar e levantar dinheiro em intervalos definidos, ganharam impulso nos últimos cinco anos num contexto de mercados fortes e de procura de diversificação.
O FT afirmou que estas estruturas também criaram fluxos de rendimento previsíveis provenientes de comissões tanto para os grupos de capital privado como para os consultores que distribuem os seus produtos a investidores individuais.
Recentemente, alguns fundos mudaram para fluxos líquidos devido a questões sobre avaliações e subscrições, uma vez que os investidores procuraram levantar mais de 20 mil milhões de dólares de credores privados no primeiro trimestre.
“Os próprios consultores estão presos nesta estrutura de incentivos, onde o seu comportamento será adaptado para empurrar os clientes para estes produtos”, disse Shang Chu, cofundador da empresa multifamiliar Dishmi Capital, ao FT.
“Não é nenhuma surpresa que este material tenha sido superalocado à base de investidores de varejo.”
A Blackstone foi quem pagou mais em taxas de serviço e comissões na análise do Financial Times.
Seu fundo de ativos Breit e o veículo de empréstimo Bcred atraíram mais de US$ 100 bilhões em ativos combinados desde 2020.
As divulgações mostraram que os dois fundos pagaram um total de 280 milhões de dólares em taxas de serviço a corretores no ano passado, destacando a extensão dos pagamentos em curso relacionados com canais de distribuição.
A Bright também aumentou o limite máximo de taxas, aumentando o limite de 8,75% do capital bruto do fundo levantado para 10%. A mudança deixa espaço para pagamentos mais elevados ao longo do tempo.
À medida que o escrutínio do crédito privado aumentava, alguns em Wall Street culpavam os incentivos de distribuição por ajudarem a empurrar os clientes ricos para os produtos, estimulando o crescimento em toda a categoria.
“É claro que eles são incentivados por essas taxas”, disse Bob Elliott, cofundador da Unlimited Funds, referindo-se aos consultores das principais corretoras, também conhecidas como wirehouses.
“Toda pessoa que tem um consultor de transmissão sabe que estão constantemente recebendo produtos que são financeiramente (benéficos) para o consultor ou para a agência de transmissão”, disse Elliott.
A Bright pagou aos consultores de capital de corretores mais de US$ 500 milhões em honorários totais, de acordo com uma análise do FT. Outros grandes grupos de private equity pagam taxas semelhantes, mostram os documentos.
Os registros também apontam para diferenças de desempenho entre os níveis de taxas, com classes de ações mais altas normalmente rendendo retornos mais baixos do que versões equivalentes com encargos mais baixos.