Em comentários feitos dias antes da segunda reunião do comité de fixação de taxas no AF27, Subbarao disse que a política monetária deveria ser usada como um “último recurso” para defender a taxa de câmbio.

Subbarao, que serviu como governador do RBI entre 2008 e 2013, disse: “O RBI pode certamente apertar a política monetária se se sentir justificado por preocupações inflacionárias.

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A rupia deveria ser autorizada a ajustar-se em vez de ser defendida rigidamente, uma vez que as actuais pressões reflectem uma deterioração no equilíbrio externo da Índia. Uma rupia mais fraca atua como um amortecedor natural”, disse o ex-chefe do RBI à PTI em entrevista.

A incerteza geopolítica e a crise da Ásia Ocidental fizeram com que o valor da moeda local caísse e atingisse um mínimo histórico de 97,15 em relação ao dólar americano no início deste mês.

De acordo com dados recolhidos de fontes do mercado, a rupia desvalorizou 5 por cento desde o início da crise da Ásia Ocidental, cerca de 6,1 por cento desde o início do ano e 10 por cento num ano. Subbarão disse que estabilizar a taxa de câmbio num momento de estresse é essencialmente um desafio de gestão de expectativas.

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“As crises cambiais são, em última análise, crises de confiança. Se os investidores, importadores e famílias começarem a acreditar que a rupia irá enfraquecer ainda mais, na verdade comportam-se de uma forma que a torna mais fraca. Os exportadores atrasam o envio de dinheiro para casa, os importadores correm para comprar dólares, as famílias mudam para o ouro, os investidores tornam-se agressivos”, disse ele.

“É por isso que a comunicação é tão importante quanto o engajamento.

“Os decisores políticos devem agir de forma decisiva, mas sem pânico ou defensiva”, acrescentou.

Subbarao salientou que a redução das taxas de juro para apoiar o crescimento aumentaria a inflação e aumentaria a pressão cambial, enquanto aumentos agressivos das taxas afectariam a actividade económica e afectariam o crescimento do PIB.

O Comitê de Política Monetária do RBI se reunirá na próxima semana, entre 3 e 5 de junho, para decidir sobre a taxa básica. Esta política é importante porque o aumento dos preços do petróleo bruto no mercado internacional levou a um aumento dos preços retalhistas dos combustíveis, o que pressionou a inflação interna. O painel optou por unanimidade pelo status quo na sua última reunião em Abril.

O banco central reduziu a taxa de recompra em 1,25% desde o ano passado para ajudar o crescimento, fazendo melhor uso do espaço criado pelo abrandamento da inflação. Atualmente a taxa de recompra é de 5,25%.

De acordo com Subbarao, a abordagem preferida do RBI nesta conjuntura é esperar e avaliar se as pressões inflacionistas se espalham pelo sistema, em vez de recorrer imediatamente a um aumento da taxa directora.

“Uma pausa no aperto das taxas de juro seria apropriada nesta fase, uma vez que a situação é extraordinariamente complexa, envolvendo simultaneamente o equilíbrio entre o crescimento, a inflação e a estabilidade da taxa de câmbio”, disse ele.

Se a inflação começar a diminuir de forma significativa, o RBI precisará de alguma ação, acrescentou. “Nesse caso, a gestão da liquidez pode vir em primeiro lugar, em vez de aumentos drásticos nas taxas.”