A chuva na Índia não é apenas uma questão climática; É uma mudança económica. Como uma grande parte da economia ainda está ligada à agricultura, uma boa monção estimula as colheitas, apoia os rendimentos rurais e mantém os preços dos alimentos estáveis. Um fraco aparece rapidamente em vegetais caros, leguminosas e óleo de cozinha.
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A inflação não está a subir acentuadamente agora, mas está a começar a subir novamente – muitas vezes é o clima que começa a aumentar a pressão. A inflação baseada no Índice de Preços ao Consumidor (IPC) aumentou para 3,4% em março de 2026, de 3,21% em fevereiro, marcando o terceiro aumento mensal consecutivo na série revisada do ano base de 2024.
No entanto, os economistas estão mais cautelosos, sugerindo um aumento da inflação global este ano.
Sinalizadores IMD abaixo das monções normais
Neste contexto, o Departamento Meteorológico da Índia (IMD) previu 92% da precipitação média de longo prazo (LPA) para as monções do sudoeste de 2026, colocando-a na categoria “abaixo do normal”.
Uma variável importante que entra agora na conversa é a perspectiva das monções, especialmente na sequência de um possível fenómeno climático El Niño em 2026. Geralmente traz condições quentes e secas a grandes partes da Ásia, enquanto a chuva aumenta em áreas da América do Norte e do Sul. À medida que os ventos alísios enfraquecem, a água quente desloca-se para leste, redistribuindo o calor e perturbando a circulação atmosférica normal – alterando os padrões climáticos em todo o mundo.
Por que o El Niño é importante para a Índia
A relação entre o El Niño e os padrões de precipitação da Índia é um dos sinais climáticos mais consistentes. Conforme relatado pelo Times of India, quase 70% dos anos de El Niño desde 1980 coincidiram com chuvas abaixo do normal durante a estação das monções de junho a setembro.
Modelos de previsão de agências globais, como o Centro Europeu de Previsões Meteorológicas de Médio Prazo (ECMWF), indicam uma elevada probabilidade de surgimento de condições de El Niño em Maio-Junho, com potencial para se transformarem num episódio forte até ao final do ano.
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O ICRA, numa avaliação, observou que esta é uma das previsões mais baixas em pelo menos 25 anos e ocorre numa altura em que as condições do El Niño podem desenvolver-se durante as monções. A agência prevê que a inflação do IPC para o ano fiscal de 27 exceda 4,5% em um cenário normal de monções.
Também sinalizou riscos potenciais para a produção agrícola e a procura rural, estimando que o crescimento do VAB agrícola no exercício de 2027 enfrentará pressão sobre a sua projecção de base de 3%.
A inflação alimentar voltou a subir
Para a Índia, isto aumenta o risco de chuvas irregulares ou deficientes, o que poderia afectar a produção agrícola e, por sua vez, os preços dos alimentos.
Rumki Majumdar, economista da Deloitte Índia, disse que a inflação é uma questão a ser observada, uma vez que os preços das commodities provavelmente permanecerão elevados mesmo depois que o conflito acabar.
“Os preços mais elevados da energia, as potenciais condições do El Niño e os fundamentos desfavoráveis irão novamente exercer pressão sobre os preços dos alimentos, que começaram recentemente a estabilizar.”
As chuvas fracas afectarão a sementeira e o rendimento, restringirão a oferta nas principais categorias de alimentos e acabarão por conduzir à inflação a retalho, especialmente na segunda metade do ano fiscal.
Mapa de inflação do RBI para o ano fiscal de 27
Isto ocorre mesmo quando o Comité de Política Monetária do Banco Central da Índia, na sua reunião bimestral de Abril, apresentou as suas previsões de inflação para o AF27 com uma granularidade invulgar.
Espera-se que a inflação subjacente do IPC seja de 4,6% para o ano, desacelerando para 4,0% no primeiro trimestre, 4,4% no segundo trimestre, 5,2% no terceiro trimestre e 4,7% no quarto trimestre.
Agora, o aumento esperado no terceiro trimestre – de Outubro a Dezembro – é particularmente impressionante. Este período geralmente mostra o efeito dos resultados atrasados das monções nos preços dos alimentos, juntamente com a procura sazonal durante o ciclo do festival.
Sem linha reta
De acordo com a SBI Research, o recente aumento da inflação baseada no IPC é impulsionado principalmente por certos segmentos de consumo, incluindo habitação, combustível, PAN, tabaco e intoxicantes.
Por outro lado, o relatório advertiu contra o estabelecimento de uma relação linear entre a precipitação e os efeitos da inflação alimentar.
Anos de precipitação relativamente favoráveis ainda testemunharam uma inflação mais elevada nos preços dos alimentos, ou seja, 98% de precipitação e 8,43% de inflação nos preços dos alimentos em 2009, 102% e 15,2% em 2011, anos com chuvas fracas de 93% (AF13) e 91% (AF19) associados a uma inflação de 3% nos preços dos alimentos. 0,09% respectivamente.
O relatório também apontou para stocks reguladores relativamente confortáveis.
“A situação tampão dos cereais alimentares (380 LMT (milhões de toneladas métricas) na frente do arroz) é suficiente para evitar qualquer interrupção na produção de kharif, se é que existe.”
A produção de alimentos apresenta uma correlação pouco consistente com os padrões de precipitação, com uma produção forte, por vezes, mesmo em anos de monções. A variável chave, sugere, é a distribuição espacial e não a precipitação principal.
O nordeste, noroeste e partes do sul da península ainda podem receber chuvas normais ou acima do normal.
“Assim, mesmo que as monções atinjam perto de 92% da APL, o impacto dos aumentos dos preços dos alimentos permanecerá limitado, a menos que o défice de precipitação se concentre nas principais zonas produtoras de kharif”, afirma o relatório.
No geral, o relatório sublinha que a distribuição espacial da precipitação, e não o desempenho global das monções, é o determinante crítico dos resultados das culturas.
O crescimento permanecerá, mas os riscos estão inclinados para cima
Apesar destes riscos sobrepostos, a SBI Research observa que a dinâmica de crescimento da Índia continua amplamente apoiada pelo consumo interno e pela actividade de investimento. O crescimento do PIB é esperado na faixa de 6,8% a 7,1%, mesmo com a tendência ascendente dos riscos de inflação.
No essencial, a narrativa macro está a mudar para uma narrativa mais matizada: a inflação já não é impulsionada por um único factor, mas por uma confluência de ciclos climáticos, choques energéticos globais e vulnerabilidades da cadeia de abastecimento.