O MPC de seis membros, presidido pelo governador do RBI, Sanjay Malhotra, não alterará a taxa da facilidade permanente de depósito (SDF) em 5 por cento e a taxa da facilidade permanente marginal (MSF) e a taxa bancária em 5,5 por cento. O Comité decidiu manter uma postura política neutra, indicando flexibilidade para responder à evolução da inflação e à dinâmica de crescimento.
Malhotra, que anunciou a decisão após uma reunião política de três dias, disse que o ambiente global piorou desde a última revisão política do RBI em Abril e que a estagnação geopolítica contínua no Ocidente pesaria sobre as perspectivas económicas. “Confrontada com compromissos difíceis, a política monetária tornou-se mais cautelosa”, disse ele.
O governador disse que os preços da energia fortemente mais elevados e as perturbações nas cadeias de abastecimento globais estão a prejudicar a actividade económica em todo o mundo, enquanto o sentimento avesso ao risco e a procura de portos seguros estão a adicionar volatilidade aos mercados cambiais. Ele observou que, apesar do cenário global turbulento, a economia indiana entrou na actual incerteza muito mais forte do que os choques externos anteriores.
Antes do anúncio da política, os economistas esperavam que o MPC estivesse em espera. Onze dos 15 economistas entrevistados ET Nenhuma mudança na taxa de recompra é esperada, disse o presidente do Banco Estatal da Índia, CS Sethi, acrescentando que uma pausa ajudaria a “estabelecer a estabilidade para garantir que alcancemos uma taxa de crescimento suave”.
Um especial Reuters Cerca de 80 por cento dos economistas, ou 44 dos 56 inquiridos, esperam que o MPC mantenha a taxa de referência dos acordos de recompra inalterada em 5,25 por cento, segundo sondagens entre 22 e 29 de Maio.
O Reserve Bank iniciou a revisão da política em Junho enfrentando um difícil equilíbrio. A inflação a retalho situou-se em 3,48% em Abril, abaixo da meta de médio prazo do banco central de 4%. Entretanto, a inflação global subiu acentuadamente para 8,3% em Abril, os preços globais do petróleo subiram e a rúpia enfraqueceu acentuadamente num contexto de fluxos de capital estrangeiro e de tensões geopolíticas. Malhotra disse que a inflação medida pelo IPC permanece abaixo da meta, apesar dos choques globais. e aumento de preços. Ele disse que a repercussão dos preços globais mais elevados na inflação interna tem sido até agora limitada e as pressões inflacionistas subjacentes permanecem benignas. Contudo, as previsões de base apontam para uma consolidação da inflação em direcção a níveis de tolerância mais elevados ainda este ano.
O banco central reviu drasticamente as suas projecções macroeconómicas, reduzindo a previsão de crescimento real do PIB para o exercício de 2027 para 6,6%, face aos 6,9% previstos em Abril, e aumentando a inflação dos preços no consumidor para 5,1% no ano fiscal, face aos 4,6% anteriores. As revisões sublinham as preocupações do RBI sobre o aumento dos preços do petróleo bruto, perturbações na cadeia de abastecimento e riscos relacionados com o clima para as perspectivas de crescimento-inflação.
O governador alertou também que o aumento dos preços da energia e as restrições de oferta começam a ter um impacto visível na actividade económica. “No geral, a economia tem sido amplamente resiliente e resistiu às repercussões do conflito, embora o impacto das pressões de custos esteja a tornar-se visível”, disse ele.
A economia indiana é resiliente apesar da turbulência global
Use estes parágrafos imediatamente após a introdução:
Malhotra disse que a Índia entrou na actual fase de incerteza global a partir de uma posição de relativa força, ajudando a economia a absorver melhor as repercussões do conflito no Ocidente do que episódios anteriores de tensão externa.
O MPC observou que, embora a actividade económica permaneça globalmente resiliente, existem sinais emergentes de moderação em alguns sectores, conforme reflectido nos indicadores de alta frequência. O aumento dos preços da energia e as restrições no fornecimento estão a afectar cada vez mais a actividade económica, enquanto o aumento dos custos dos factores de produção começou a afectar as empresas e os consumidores.
Reflectindo estas preocupações, o RBI reduziu a sua previsão de crescimento real do PIB para o exercício de 2027 para 6,6%, face à estimativa anterior de 6,9%. Malhotra disse que os elevados preços da energia e as restrições de oferta já estão a ter repercussões adversas na actividade económica e alguns indicadores de alta frequência apontam para uma moderação inicial em alguns sectores.
“No futuro, o aumento dos preços da energia e de outras matérias-primas e as perturbações no fornecimento irão provavelmente afectar a actividade económica”, disse o governador, acrescentando que os decisores políticos continuarão a monitorizar de perto a evolução dos desenvolvimentos globais e nacionais.
A incerteza das monções obscurece as perspectivas de inflação
Além dos riscos geopolíticos, o RBI sinalizou as preocupações relacionadas com o clima como outra importante fonte de incerteza para as perspectivas de inflação.
Malhotra disse que as perspectivas para os alimentos permanecem incertas devido às previsões de monções no sudoeste e aos riscos associados às condições do El Niño. O MPC observou que estes factores terão impacto nos preços dos alimentos nos próximos meses, especialmente se a falta de chuva afectar a produção agrícola.
Embora a inflação tenha estado até agora abaixo da meta no meio do choque global, o banco central alertou que os riscos relacionados com o clima e os preços mais elevados da energia poderão empurrar a inflação para mais perto do limite superior da sua banda de tolerância ainda este ano.
Ministério das Finanças sinaliza riscos inflacionários
Dias antes da decisão política do RBI, o Ministério das Finanças alertou os decisores políticos para serem cautelosos, uma vez que múltiplos factores ameaçam reacender as pressões inflacionistas.
Na sua análise económica de Maio, o Departamento de Assuntos Económicos descreveu a economia como “cautelosamente resiliente”, mas alertou que o aumento dos preços dos combustíveis, a depreciação da rúpia, o aumento das pressões sobre os custos a montante e a possibilidade de chuvas normais de monções representam riscos significativos.
“Os elevados preços globais da energia, a desvalorização da rúpia, as crescentes pressões sobre os custos a montante e a possibilidade de monções abaixo do normal exigem uma vigilância política sustentada”, afirmou o ministério.
A revisão também sublinhou que os decisores políticos precisam de permanecer “ágeis nas dimensões orçamentais, fiscais e estruturais” para navegar no que descreveu como um “período combinado de incerteza, condições externas e climáticas”, mantendo ao mesmo tempo as metas de crescimento a médio prazo firmemente em vista.
A guerra no Ocidente ofusca a inflação e as perspectivas de crescimento
O conflito no Ocidente emergiu como um dos maiores riscos que o RBI e a economia em geral enfrentam.
A Índia importa cerca de 90% das suas necessidades de petróleo bruto, tornando-a particularmente vulnerável a perturbações contínuas no mercado energético global. Desde a eclosão do conflito no Irão, no início deste ano, os preços do petróleo subiram significativamente em relação aos níveis anteriores ao conflito, aumentando a pressão sobre a inflação, as condições fiscais e o equilíbrio da balança corrente.
O Ministério das Finanças identificou a interrupção do transporte marítimo através do Estreito de Ormuz como a variável mais crítica nas perspectivas económicas da Índia.
“A duração do bloqueio do Estreito de Ormuz é a variável mais interminável para as perspectivas externas e de preços da Índia”, afirmou o ministério.
Os economistas alertaram que os preços elevados e prolongados do petróleo poderiam forçar uma reavaliação das perspectivas de inflação. Embora muitos acreditem que a inflação do lado da oferta não justifica uma resposta rápida das taxas, uma intrusão sustentada nos preços mais amplos dos combustíveis e nos custos de transporte ao consumidor acabará por forçar uma acção política.
O próprio RBI, no seu último relatório anual, reconheceu que as tensões prolongadas na Ásia Ocidental representam riscos descendentes para o crescimento e, ao mesmo tempo, criam riscos ascendentes para a inflação através do aumento dos preços globais dos combustíveis e das matérias-primas.
A forte depreciação da rupia acrescentou outra camada de complexidade aos cálculos políticos do RBI.
A moeda indiana atingiu um mínimo histórico em relação ao dólar americano no início deste ano, permanecendo entre as moedas com desempenho mais fraco na Ásia, devido às saídas de fundos estrangeiros e ao aumento das contas de importação de petróleo.
A rupia caiu mais de 5% este ano, levando o RBI a gastar milhares de milhões de dólares intervindo no mercado cambial para conter a volatilidade.